近期，商品市场各产业链走势分化较大。以螺纹钢为首的黑色产业链品种，在前期暴涨之后必然伴随着深度下跌；农产品特别是豆类行情持续火爆；有色金属进入各品种分化期。
宏观方面，进入6月份，市场关注的焦点无疑是美联储议息会议，但本月对全球金融市场影响最大事件应当是英国公投，市场普遍认为在英国脱欧公投之前，美联储大概率维持观望态度。主流投行认为，6月份美联储加息机会不大，但言论上会锁定7月份窗口期，预计在7月份美国联邦公开市场委员会将加息25个基点。
原油方面，冻产协议目前看来效果有限，为何？眼下产油国分歧依然较大，各方利益较难达成统一，俄罗斯和欧佩克都在准备增加产量，供应端并没有出现明显收缩。从需求端看，美国原油库存居高不下，主流资讯机构数据显示，世界10艘超级油轮中有1艘被用来石油浮仓，这与去年12月份相比增加40%。
有色金属方面，品种之间分化加剧。分化的原因，一方面是市场预期各品种供需关系出现扭转，另一方面是当前宏观层面缺乏系统性交易机会。虽然铝冶炼厂存在复产预期甚至复产行为，但铝锭受到低库存支撑，价格较为强势。锌锭市场基本面较好，主要受益于矿山减产挺价。铜市场基本面相对较弱，特别是现货升水结构出现重大变化，进入6月份，基差从近月升水转为远月升水，因下游需求转弱。镍价承压于印尼扩产的压制。因此，从策略方面看，在做多较强基本面品种的同时做空较弱基本面的品种，笔者推荐多锌空铜、多铝空铜的交易策略。
至于贵金属特别是黄金走势，可以结合美元指数走势分析。当前的交易核心依然锚定于美联储近期是否加息，以及通胀预期是否持续。笔者认为在7月底之前，市场依然会对美联储是否在7月份加息做出定价，这意味着黄金短期还将承压。而长期来看，通胀周期投资者会买入黄金进行保值，因此从较长时间框架来看，黄金价格还将处于上升走势。
总体来说，进入夏季后，市场整体将面临工业品持续转淡、农产品持续向好的格局。策略上，持有农产品多头，或者在工业品端持有多空对冲头寸或者偏空头寸是可行的。至于贵金属，短线交易者可适当把握做空机会，获利考虑离场。（作者单位：海证期货）
