成本支撑趋强，新开产能有限，消费平稳增长
成本端 原油运行重心上移
原油市场目前的主导因素是供应端的变化。
一方面，北美产出持续缩减对油价构成支撑。美国原油产出自去年下半年以来逐步回落。根据EIA、IEA等权威机构的数据，美国原油产出今年很可能继续下降，预计较去年高点下降100万桶/日，较去年均值下降50万桶/日。
另一方面，OPEC的原油产出去年以来持续增加，近几个月维持在3200万桶/日附近，其推行保持市场份额的竞争策略，成为压制油价的因素。今年2月，沙特、俄罗斯等四国为改善原油市场颓势，达成冻结产量协议，将产出稳定在1月的水平。之后，市场对产油国联合限产的预期升温。笔者认为，对于联合限产，短期依然面临很大困难，谁都不会让出市场份额以及限产过程中没有道德违约机制是问题的核心。
不过，随着时间的推移，低油价带来的压力可能促使更多的产油国加入冻结产量协议。虽然即将召开的产油国4月会议不会有太多实质内容，但它体现了产油国正在利益与分歧中寻找共识，有利于原油市场的竞争回到相对有序状态，进而促使供应增长幅度在低油价下得到控制。
总体而言，供应过剩格局无法改变，但美国原油产出持续下降，低油价对主要产油国经济的打压力度也在加大，产油国限产保价的意愿增强，而且消费旺季临近，原油市场供应过剩压力或缓解，预计国际油价重心逐步上移，布伦特原油价格运行区间在33—60美元/桶。这意味着，未来几个月，原油对下游化工品的成本支撑作用增强。
PX方面，去年，翔鹭160万吨PX装置4月因大爆炸而长期停车，年内仅有宁波中金石化一套160万吨的装置在三季度投产。由于中金石化的装置运行不稳定，PX实际供应收缩。
翔鹭PX装置停车，中金石化PX装置又不稳定，PX供需进入相对平衡状态。去年5月以来国内PX社会库存仅小幅增长也验证了这一点。
图为国内PX社会库存月度变化
