8月份以来，一波凌厉的拉升行情，基本宣告国际糖市摆脱长达五年的熊途。不过，即使国际糖市上演如此强劲的上涨行情，也无法点燃国内糖市的做多热情，郑糖依旧保持宽幅振荡格局，新高难现。其实，国内外食糖走势早在2014年就存在巨大反差，两者强弱不断轮换似成规律。如今，原糖上行角度日益减小，在外围市场空头氛围浓厚的情况下，特别是在原油大跌的情况下，原糖上涨阻力逐渐增大。而临近年底，国内糖市在经历长时间盘整之后，反而容易引起资金关注，季节性因素或能触发郑糖反弹行情，从而延续内外交替上涨的格局。
国际市场供求形势转换
按食糖市场的惯例，国际食糖市场供求形势正在转变。特别是受厄尔尼诺影响，印度、泰国等主产国减产预期强烈，而巴西甘蔗产量虽保持增长，但更多用于生产酒精，食糖产量其实在下降。多种因素促使食糖供求格局转换预期增强，国际糖业机构纷纷上调来年供应缺口。
不过，最近原糖期货上涨已明显乏力，持续增加的多头仓位并没带来原糖相应的上涨，背离现象日益明显。从技术上看，原糖已经反弹至上轮下跌的振荡平台，该区域压力沉重，短期回调风险加大。
国内糖市生产形势不容乐观
国内食糖市场逐步进入产糖高峰期，生产形势无疑成为市场焦点。虽然北方甜菜糖产量回稳，但南方甘蔗糖的生产形势不容乐观。总体上，种植面积下滑、糖分降低、总产能下降等因素会导致新榨季食糖延续减产态势。
当下，以最先开榨的广西为例，其11月份开榨的糖厂数量、产能、食糖产量均低于去年同期，而且以阴雨为主的天气对砍运不利，压榨进程放缓，供给压力恐将随之后移。此外，临近年底的霜冻炒作为市场所关注，每每偏低的气温都会诱发资金积极介入，潜在利多因素值得关注。
总结
综上所述，国内外食糖市场运行节奏不同，根源于内外食糖基本面存在差异。在原糖大涨之后，国内郑糖期货或迎来上涨行情。新榨季的生产形势并不乐观，开榨推迟、产能下降、货源不足、天气不佳都为食糖生产留下了隐患。一旦供求矛盾激发，郑糖随时会出现一波反弹行情。操作上，可逢缩量回调分批建多。
作者单位：鲁证期货
