沪深300期指主力合约自2015年11月9日触及上方压力位以来横盘至今，始终未能突破上方压力位3783.75点。指数在这一带来回几次争夺，难分胜负。目前市场主要是存量资金来回操作，期指进入了区间振荡，后市要突破3800点还需要政策和场外资金的配合。
11月26日，沪深300主力合约开盘3701.6点，最高3730点，最低3653点，持仓36587万手，成交金额167.5亿元。IH主力合约开盘2438.4点，最高2461.2点，最低2412.2点，持仓14667手，成交金额43.6亿元。IC主力合约开盘7646.6点，最高7671.0点，最低7530点，持仓14985手，成交金额121.4亿元。
从最近消息面看，利多不绝于耳。首先，近期管理层4次提及“供给侧结构性改革”。2008年金融危机之后，全球经济进入衰退，需求成了最大的难题，大宗商品价格连续几年的下跌。由于产能过剩，国际国内钢铁厂、矿山接连破产，就连国际大宗商品巨头嘉能可也濒临破产的边缘。此时管理层提出 “供给侧改革”是非常必要的。其次，央行网站显示，11月25日，首批7家境外央行类机构在中国外汇交易中心完成备案，正式进入中国银行间外汇市场。这将有利于推动中国外汇市场的稳步前进，长期利多股市。
但短期利空因素不容忽视。券商自营盘交易限制取消，这增加了股票交易的活跃度，提高券商股票的业绩，直接利好券商。此外，银行、券商进入混业经营的时代，将提升银行和券商股的估值，提高金融板块的利润，直接利好金融板块。金融板块在期指中占很大比重，后市将直接推动股指期货的上涨。但新三板转板、IPO重启及注册制改革，长期利好券商银行板块，短期分流期指市场的资金，可能对市场的资金面带来冲击。
根据沪深交易所安排，11月23日起，新开仓融资合约的杠杆水平，将由最高不超过2倍，降低至最高不超过1倍。融券保证金比例不变，仍维持不得低于50%要求。该消息对全款投资者影响不大，但是对于融资买股票的投资者来说，如果没有后续资金追加保证金，必然降低仓位，或卖出股票降低融资合约的杠杆。一旦出现股市下跌，必将引发更多的投资者卖出股票，这将压制期指走势。
整体来看，虽然短期有利空扰动，但是长期政策意在呵护市场。因此，预计管理层还会推出新的稳增长措施，以及更多减税利民的财政政策。
从技术上看，股市目前还处于超跌反弹之中，场外资金进场之后将会有一波突破性的上涨行情。短期看，期指日线和周线技术图形走坏，处于下跌通道中，沪深300主力合约跌破3655点，日线级别进入空头走势，谨防突然大跌。沪深300主力合约可背靠3700点附近逢高做空，IC主力合约背靠3700点附近逢高做空。IH主力合约背靠2500点附近逢高做空。等跌至下方支撑位时可以布局中长期多单。
作者单位：中投证券
