在救市资金进入市场后，股票市场经历小幅反弹。不过，近两个交易日资金流入开始减少，大盘蓝筹重回振荡，短期内市场流动性危机仍未解除，上证50ETF进入振荡区间。周三上证50ETF早盘小幅低开，市场重回跌势，临近尾盘，开始大幅拉升。截至收盘，上证50ETF收于2.749，下跌幅度0.47%。
短期来看，市场人气尚未恢复，周三整个市场再现千股跌停的景象。虽然短期股市上行受阻，但资金面宽松的大环境并未改变。在前期“政策底”已经明确的前提下，后期救市政策仍将持续，市场反弹有望延续。
周三上证50ETF期权总成交153810手，较前一日成交量增加10820手。其中，认购期权成交89825手，认沽期权成交63985手。成交PCR值为0.7123，较前一日的0.6618有大幅上升，说明市场情绪进一步悲观。持仓来看，期权总持仓为299057手，较昨日持仓量增加7282手。其中，认购期权持仓量为204663手，持仓量增加1761手；认沽期权持仓量为94394手，持仓量增加5521手。
主力合约7月合约的看涨期权除执行价3.5合约以外全部下跌，看跌期权执行价在2.8以上的合约全部上涨。认购期权价格延续了之前的跌势，7月合约其认购期权主要成交在执行价2.7合约上。7月认购期权2700收于0.0584，跌幅为41.77%，连续三个交易日下跌。认沽期权在经历周二的小幅上涨之后，周三重回跌势。7月认沽期权主要成交在执行价2.7合约上，7月认沽期权2700收于0.606，下跌幅度12.43%。
7月认购期权隐含波动率区间在15.83%—77.86%之间，7月认沽期权隐含波动率区间在48.17%—160.81%之间。认沽期权的隐含波动率大大高于认购期权，主要是由于系统性风险下投资者构建期权保险策略或直接单边投机，大量买入看跌期权推升期权价格，进而导致看跌期权隐含波动率上升。整体上，期权隐含波动率较前期已经出现了一定幅度的下跌，隐含波动率进一步向常态回归，仍处于相对较高位置。
综上所述，波动率继续大幅上行的概率不高，可以卖出跨式或宽跨式做空波动率，同时赚取gamma变动带来的收益。套利操作上，可进行平价套利操作。
作者单位：民生期货
