周一上证50ETF在连续反弹后呈高位振荡走势，截至收盘下跌1.48%至2.862点。短期市场向好后，大盘股资金有所撤离导致现货开始出现疲弱，短期内料仍继续振荡。期权方面，主力认购期权的波动率变化不大，仅有小幅度的上升，而认沽期权的波动率整体大幅上涨。
综合来看，认购期权价格全部下跌，且平值附近期权相对跌幅较大。较为实值的认沽期权则全部上涨。后市随着到期日的逐渐临近，各个期权的价值均会出现明显的衰减。
随着现货行情的趋于平稳，期权成交相较上一交易日大幅减少86466手至119510手。其中，认购期权成交74975手，认沽期权成交44535手，成交PCR显著上升至0.5939，短期市场看多做多的情绪有所衰减。持仓情况来看，期权总持仓增加7627手至275192手。其中，认购期权仅增加523手，远小于认沽期权增加的7104手。短期投资者开始大幅加空说明当前做多情绪动摇，短期现货或继续维持弱势。
周一主力合约认购、认沽期权成交均集中在平值期权附近，且两种类型的期权虚值合约成交量均多于相应的实值合约成交量，显示当前平值附近价位具有较大争议。市场看多、看空的力量趋于均衡，短期指数继续高位振荡概率较大。
历史波动率仍然处于高位但近期出现下行迹象。现货面上随着国家队维稳的结束短线波动率料难以维持高位。期权方面，认购波动率变化不大，认沽波动率出现大幅上升。随着行情的稳定，料波动率大幅上涨概率已不大。
综上所述，随着市场行情的持续反弹，料大盘股短期继续大涨的概率不大。伴随着国家队的退场，短期或还有补跌行情。期权波动率目前仍处于相对高位，短期继续大幅上行的概率不大，后期可继续谨慎看空波动率。故在操作上，可以开始选择卖出波动率为主的策略，依据关键压力位卖出跨式、宽跨式或者比例价差策略。主力合约到期日临近也会给这类策略带来可观的收益。
作者单位：鲁证期货
