上证50ETF周二延续弱势，总体呈振荡下跌走势。截至收盘，上证50ETF报收于3.149，较前一交易日下跌1.99%。受其影响，50ETF认购期权大跌，认沽期权大涨，共成交92225手，其中认购期权成交46919手，认沽期权成交45306手，认沽认购比率为0.96，在合理范围内，无明显指示作用。主力合约有移至7月迹象，但80%交易量仍集中在6月平值附近合约中，流动性强，其中“购6月3.2”成交8162手，成为最活跃合约，密切关注3.0—3.6元价格区域交易行为。
在价格下跌及时间衰减双重作用下，6月认购期权价格下跌明显，平均跌幅达到20%，认沽期权涨跌互现。期权隐含波动率呈下行态势，但整体仍处于相对较高水平，6月认购期权波动率维持在31.62%—56.88%之间，6月认沽期权波动率维持在31.87%—60.31%之间，二者波动率之差有收窄趋势，价差趋于合理，平价套利机会减少。
综合近期基本面状况，未来市场牛市基础不变，但考虑到50ETF前期涨幅过大，短期50ETF料将维持弱势振荡行情。交易策略上，鉴于隐含波动率呈下跌态势，卖空波动率较为有利，持有50ETF的一级投资者可将6月期权展期至7月虚值认购，构造备兑组合。考虑到50ETF短期存在回调风险，二级投资者买入虚值认沽，构造保护性认沽组合，锁定已有利润。对于投资灵活性最强的三级投资者来说，卖出7月虚值认沽期权正当时，赚取高额权利金的同时，保留低价买入50ETF的可能。值得注意的是，6月合约剩余8天到期，时间衰减加剧，谨慎买入，进行delta对冲的投资者适当增加对冲频率。
作者单位：永安期货
