近期动力煤期货主力1509合约在上冲430元/吨时，遭遇较强阻力，盘面重心再度回落至420元/吨左右。在当前需求没有明显回暖的情况下，预计后市动力煤期货反弹空间依然有限，430元/吨是重要阻力位。
产业链各环节全面走弱
随着气温逐渐上升，市场之前预期下游耗煤量有望逐渐回暖，但一系列数据却显示出此种预期并没有兑现。首先，沿海六大发电集团日均耗煤量在5月中旬曾上升至64万吨水平，但近期却又回落至60万吨以下。其次，北方港口库存持续增加，以秦皇岛港为例，5月中旬港口煤炭库存降至600万吨以下水平，但近期又大幅回升至630万吨水平。最后，运销不畅，最新公布的数据表示，4月，全国铁路煤炭发运量1.59亿吨，同比下降11.2%，1—4月累计发运煤炭6.97亿吨，下降9.6%。
以上三方面数据涵盖了煤炭市场的上中下游，而从每一个环节都可以看出煤炭市场仍旧低迷。港口作为中间环节，对供需两端均有很好的调节作用，因此港口的煤炭库存被誉为煤炭市场的风向标，其对煤炭价格走势非常重要。根据以往历史数据，在每年8月之前，秦皇岛港煤炭库存都呈上升趋势，而当前这一库存还高于往年同期，这意味着后市港口库存对煤炭价格的压制还将持续一段时间。
期货升水不利价格反弹
自动力煤期货上市以来，每次交割结算价都低于实时的现货价格，并且动力煤期货价格较现货价格多数时间都处于贴水状态。不过，当前动力煤期货1509合约反弹至430元/吨时，期货却存在30元/吨左右的升水，这显然有利于卖出套保，而不利于动力煤期货价格的反弹。
1509合约日K线图显示，当盘面价格触及430元/吨时，恰好遭遇60日均线的压制，并且60日均线依然向下，这表明未来60日均线压制将长期存在，也意味着后市动力煤期货走势难言乐观。
综上所述，下游需求依然是左右动力煤期货后市走向的重要因素，但短期并未看到需求回暖的迹象。此外，随着南方雨水越来越充沛，水力发电对火电的替代效应也在逐渐显现，如果今年依然是丰水年，那么替代效应将越来越强，届时对煤炭价格的压制亦越来越大。同时，结合技术面，预计后市动力煤期货反弹空间有限，而且不排除再次下探至400元/吨寻求支撑的可能性。
作者单位：宝城期货
