昨日50ETF早盘小幅低开后保持在开盘价附近宽幅振荡，午盘后振荡回落，临近尾盘回落幅度加大，以小阴线报收。截至收盘报3.045，下跌0.038，涨跌幅-1.23 %。5月认购期权价格开盘后宽幅振荡，尾盘振荡下行。截至昨日收盘，5月合约涨跌幅-8.71%—14.18%。相反认沽期权价格开盘后宽幅振荡，尾盘振荡上扬，截至昨日收盘，5月合约涨跌幅-23.81%—50.00%。全天50ETF期权成交43178张，其中认购期权25164张，认沽期权18014张。从持仓比C/P上看，5月持仓比为1.43，较上一交易日基本持平。
50ETF历史波动率维持在低位28.95%，较上一交易日下降0.11%。另外通过GARCH（1,1）模型预测的波动率为27.97%，较上一交易日下降0.94%。预计历史波动率维持在低位水平概率较大。
5月认购期权波动率在46.5%—63.2%之间，继续维持在高位水平。当月认沽期权隐含波动率在29.5%—8.8%。另外，深度实值认购期权隐含波动率对于时间价值比较敏感，所以变化幅度较大。考虑到交易手续费后与交易资金成本后，套利空间有限。另外，值得注意的是，在50ETF现货价格下跌时，5月认购期权@K=3.5的价格出现逆势上涨，隐含波动率明显偏高。建议三级投资者可以卖出这一认购期权，或者构造一个5月认购@K=3.5，认沽@K=2.5的卖出宽跨式组合。
结合近日期权行情，预计未来几天50ETF高位振荡整固概率较大，并且有小幅反弹需求。交易策略上，一级投资者，可以通过备兑交易来降低买标的资产的成本，建议卖出一个5月认购期权@K=3.1来降低买入ETF成本。二级投资者，建议适当逢低轻仓买入5月认沽期权@K=3.0。三级投资者，可以逢高卖出3月认购期权@K=3.5。由于50ETF高位振荡，提醒投资者做好风控，止损止盈设在±30%。基于期权隐含波动率短期有回落需要，50ETF将高位震荡整固的行情判断，三级投资者可以采取卖出宽跨式策略。
作者单位：东吴期货
