一季度，美国经济数据受到一系列不利因素打击，年初美国异常多雪影响了经济活动，之后美国西海岸港口发生劳工纠纷，更有全球需求下降带来的压力。原油价格不断下滑对美国消费者的补贴貌似走到了尽头，无论零售、房屋开工还是工业产出等数据都表现不佳，不少人甚至怀疑美国经济已经趋势性地降温回落。那么，美元指数及其影响之下的大宗商品又将会迈向何方？COMEX期金自上月中旬再度跌到1150美元/盎司下方之后，最近又振荡反弹至1200美元/盎司一线，而美元指数目前的形态也给人一种构筑双顶的感觉。二者的相关性不必赘述，在探究当下美元指数所处的经济背景后，笔者对金价的未来仍然不敢看好。
原油价格回升，油价对消费刺激的边际效用大不如前，美国经济的确面临着一些不确定和阻力，对美联储加息预期的迫切感有所降温，但并无强烈证据指向美国经济正在形成趋势性的降温。美国商务部数据显示，3月美国零售销售自去年11月以来首次上升，且结束了之前三个月零售销售因冬季天气寒冷拖累的跌势，消费者购买汽车和其他商品，汽车建材和园艺设备商店销售大幅回升，且美国3月生产者物价上升，数据反映美国第一季度经济大幅放缓或许是暂时性的，而因就业市场不断改善和汽油价格下降，美国人储蓄处在两年多来最高水平，这令消费者可能在未来几个月增加支出，为美国经济应对美元上涨带来的冲击提供缓冲。结合这些数据我们看到，受到天气因素压制的消费开始反弹，同时物价压力开始趋稳反弹，或许印证了美联储议息会议中美国通胀疲弱为暂时性的判断，这些数据应该让美联储仍保持在今年升息轨道之上，从而提高美元的吸引力。
从汇率市场的其他主要参与者方面看，德国的数据有所好转，欧央行总裁也对刺激政策逐渐显效充满信心，但欧元区还在泥潭之中挣扎，投资者信心修复还需要时日。而中国近期公布的投资、进出口和工业产出等数据依然是总体表现不佳，商品货币依然面临压力。笔者认为，在稳健的就业与消费支出支撑下，美联储加息预期仍然强烈，而外围经济体的糟糕表现保障了美元资产的吸引力，此消彼长之下，黄金在经历了近期的振荡之后，恐怕仍然难逃继续走弱的命运。
（作者单位：海证期货）
