近期，白银市场出现明显反弹走势，但与之密切相关的黄金、铜等品种并未突破长期压力线。因此，部分投资者认为白银反弹已经结束，但笔者认为，从基本面和技术面观察，白银可能继续冲高领跑。
美元回调难止，白银利空出尽可能性增加
美元高位回落是本次白银反弹的重要诱因，后期可能继续为白银提供强劲的上行动力。从2014年7月到现在，美元指数已经连续大幅上涨9个月，这种月线“九连阳”走势在历史上是从未有过的。支撑美元大涨的因素众多，但从基本面来看，主要还是美国经济走强和美联储货币政策收紧预期升温。但如果仔细分析会发现，这两个“预期”很难变为现实。
一方面，美国经济当前的走势只能算是稳中偏强。此前美国商务部经济分析局公布的2014年四季度GDP环比折年率修正为2.2%，远远低于5%的前值，而2014年GDP也只有2.4%。从经济结构来看，如今美国的消费型经济增速有限，且近期经济数据暴露出库存投资和出口减速、联邦政府支出下降等问题。另一方面，近期的FOMC会议更是给美元当头一棒。尽管如市场预期，美联储在前瞻指引中删除“耐心”的措辞，但同时大幅下调美国未来3年的经济增长预期。美联储主席耶伦和联储官员威廉姆斯先后对“强势美元”提出了警告，认为其可能阻碍美国经济增长。
此外，即便美联储在最早可能加息的时点——6月开始加息，也未必会导致美元市场利率提高或美元走强。以2004年为例，当年6月30日到12月14日，美联储连续5次将联邦基金利率上调25个基点，使得美国短期利率水平升至2.25%，但美国10年期国债收益率不涨反跌，美元指数也从最高90左右跌至最低80附近。笔者认为，随着未来加息时点迫近，10年前的加息效果很容易被投资者注意到，因此，在前期货币政策转向的利空已经被过度炒作的背景下，美元很难再利用该题材走高，白银也不会因此遭受重挫。
技术面因素暗示银价走升概率大
作为高流动性的品种，白银的技术走势对白银价格有着重要影响。第一，从月线上看，COMEX白银已经出现明显的底背离情况，而就目前基本面情况来看，未来两周都难有重磅利空消息。第二，持仓情况也暗示价格继续反弹的可能性大。COMEX白银持仓量目前已经跃升至16万手以上，居于2008年以来的高位，多空对峙加剧。如果空头不能继续找到较大的利空因素，那么空头回补推高价格的可能性很大。
总的来看，FOMC会议可能已经变为白银等贵金属价格中期走势的一个转折点。在可预见的未来1月左右，白银市场都难以找到明显的利空因素，因此，笔者预计白银价格可能继续上行。
作者单位：良运期货
