昨日，黄金市场消息面和基本面均未有明显变化，但金银却走出“V型”反转形态。一季度中上旬，在中印实物买盘、避险因素与美联储加息预期的博弈下，金价周K线就曾走出“倒V”形态，而金价K线也连续多日收长影线。
金价反弹动能不足
金价在中短周期均多次呈现快速反转行情，一方面是源于黄金市场程序化交易及计算机止盈止损等非人工操盘手段的普遍化，市场情绪极易引发金价宽幅波动；另一方面是市场对美联储加息时间不确定，导致交投情绪谨慎，而市场交易者偏重交易策略短线化，后者是影响金价剧烈波动的主要原因。随着3月17—18日美联储议息会议的日益临近，“非农周”美联储官员讲话、非美央行利率决议等重磅事件以及经济数据的推出，都将使金价波动性显著增强。
2月24—25日，美联储主席耶伦在国会作证词，曾被市场解读为先鹰后鸽。另外，考虑到美国东部严寒天气对一季度零售业产生冲击的概率较大，国内逢低买盘助推金价触底反弹。但美联储加息预期如达摩克利斯之剑高悬于市场上方，金价反弹动能明显不足。
截至昨日，黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量为763.49吨，较上一交易日减少7.76吨，长线持仓目前仍不稳定，延续了2月市场游资看多意愿减弱的趋向。2月27日，CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头减少5563手，机构仓位连续四周大幅减多、小幅增空，反映出其获利抛盘，谨慎应对美联储加息问题的策略。
3月美联储利率决议将产生重大改变
美联储2003年年末接近加息周期时的做法，可以为当前市场预期美联储货币政策进程提供参考。那年12月，美联储弃用“相当长时间”的承诺，称其可能对撤出刺激政策保持“耐心”，到5月时转称加息可能将“慎重有序”。紧接着在6月的会议上，美联储加息25个基点。
耶伦对美联储加息的最新表述，是修改前瞻性指引，意味着任何会议上都可能加息。我们认为，这段陈述为美联储在3月去掉“耐心”字眼埋下了伏笔，其显现出美联储将会修改前瞻指引，之所以采取一贯谨慎的语言风格，目的是为了防止金融市场产生剧烈波动。当前美国经济复苏状况良好，最新数据显示，核心通胀和薪资状况均趋于良性发展。根据历史经验，我们有理由相信，美联储3月利率决议措辞将产生重大改变。
技术上，日线上，金价长达6周的下跌趋势仍在继续，空头占据优势，但考虑到指标方面利于多头，上周1190美元/盎司低位支撑仍较强。“非农周”行情波动性较大，而3月美联储议息会议或是趋势行情变动时间窗口，建议投资者多看少动。
作者单位：招金期货
