近期，动力煤期货主力1505合约快速下破460元/吨的整数关口，最低跌至453.4元/吨。部分市场人士认为，目前存在一些利多因素，动力煤后期将反弹，笔者却持不同意见。
供给保持下降态势
春节前夕，发改委召开煤炭行业脱困第24次联席会议，会上指出，2015年煤炭行业脱困工作的重点是狠抓“违法违规建设生产、不安全生产、超能力生产、劣质煤生产和消费”。预计2015年我国煤炭产量将保持下降态势。
2015年1月，内蒙古原煤产量为4509万吨，同比下降41.1%，环比下降36.5%，创下2011年以来的单月最大同比降幅。内蒙古单月煤炭产量已经连续6个月同比下降，连续3个月环比下降。与此同时，陕西生产原煤4479.98万吨，同比增长14%，环比下降9%。而2月，多家煤企春节放假停产，因此2月国内煤炭产量极有可能继续下降。
大型煤企的产销数据同样以“降”为主。1月，神华集团商品煤产量为2570万吨，同比下降4.1%，环比微升0.8%；商品煤销量为1770万吨，同比下降43.8%，环比下降56.5%。另外，1月中煤能源商品煤产量为705万吨，同比下降31.6%，环比下降9.7%；商品煤销量为758万吨，同比下降13.1%，环比下降42.4%。
进口方面，1月，中国动力煤进口量环比暴跌36.58%，至1094万吨，同比降幅更是高达58.54%，连续7个月同比下降，创2011年来最大跌幅。
需求形势不容乐观
虽然煤炭供给下降的预期较强，但是我国煤炭需求的前景更加不乐观。国家能源局等三部门日前印发《关于促进煤炭安全绿色开发和清洁高效利用的意见》，而且发布《煤层气勘探开发行动计划》，种种迹象表明政府希望加快能源结构调整。据国家统计局初步核算，2014全年能源消费总量为42.6亿吨标准煤，比上年增长2.2%，而煤炭消费量下降2.9%，原油消费量增长5.9%，天然气消费量增长8.6%。未来政府将继续优化经济结构，限制高耗能产业扩张，关注大气污染治理，投资节能环保、清洁能源等领域。
此外，发改委决定自4月1日起将存量气与增量气门站价格并轨，大幅下调非居民用增量气价格，放开天然气直供用户用气门站价格，进行市场化改革试点。这有望带动国内非居民用天然气价格下跌，从而对动力煤需求构成进一步威胁，倒逼煤价继续下跌。
成本支撑刺激多头增仓
节后，动力煤期货持仓量显著攀升，多空分歧有所升温，抄底多头重新活跃起来。第一，即便是低成本的蒙煤，目前通过铁路运输到北方港口的成本价也大致在450元/吨。第二，央行接连降准降息将加剧人民币贬值，而人民币贬值将部分抵消进口煤的价格优势。第三，在煤协继续主持脱困工作的背景下，煤企暂时不会不计成本地恶性竞争。所以，短期内，动力煤期货的下跌空间恐怕不大，这导致多头增仓积极性提高，但空头的意志也很坚决，由此带动总持仓量增加。
总的来说，创出新低的动力煤期货价格，短期存在技术性反弹的要求，但国内煤炭供大于求的矛盾依然存在，且未来煤炭需求的下滑幅度可能超出煤企削减产能的速度，因此动力煤价格仍将处于下跌趋势中。
