进入2015年铜价走势开门不利，1月份的铜价走出光头大阴线，LME伦铜当月跌幅达12.58%，累计跌幅达790美元/吨，最后报收于5494美元。沪铜主力1504合约跌幅14.03%，累计跌幅6380元/吨，月末收盘报39090元/吨。LME库存从月初17.7万多增至月底的24.8万吨，当月增加近7万吨。上期所库存从月初的8.6万吨增加至13.7万吨，增加近5万吨，隐形库存逐步显现。仓单库存有进一步上升趋势。
中国经济数据延续下滑，从最新公布的1月中国官方制造业PMI为49.8，大幅低于前值的50.1和预估值。市场分析认为主要受到元旦与春节假期因素因素影响，和大宗商品价格持续下跌，以及外部环境需求偏弱的影响。制造业面临的下行压力不减的情况下，也预示着对2015年的货币政策宽松较乐观,并伴随着美元兑人民币有走贬趋势。特别是春节前后市场对降息、降准的预期不断增强。
从国内的精铜进口和产量来看，国内产量受冶炼加工费大幅提高到精铜矿的进口明显增长，月度产量连续创新高，12月的月度产量达到了记录的83.2万吨，远高于前月的75.5万吨的水平。国内精铜进口量维持在40万吨左右，继续保持着较为平稳状况，在下游需求没有明显增长的背景下，从去年下半年以来市场人士都在寻找着铜去哪了？从最近的交易所库存情况来看，隐性库存正逐步的显形。
从近期的铜价走势来看，基本面的利空因素与经济下滑需求不振，铜价的下跌得到了充分的表现。从技术角度看，悲观的观点直接看空至5000美元不无道理，下方短暂的支撑点位也就是2007年的低点5255美元，与此轮的低点5339.5美元就“一步之遥”。市场透露的信息提到期间此轮的下跌参与者中集中了大量的国内资金的参与，“国内大佬”一战震惊市场，一举扭转了在国际市场长期处于被“绞杀”的困窘。是短期的突袭还是将打“持久战”？有待商榷。从资金的逐利与对冲基金的投资战略和风险管理角度考量。参与者什么样的准备只有自己最清楚。
国储又传收储消息，一举扰乱了铜价的未来走势。从消息来看，国储2015年收储20万吨计划，完成储备200万吨的规模。并表示如低于5000美元将增加30万吨至50万吨的储备规模，如此的收储意味着铜的供应过剩基本面将得到平衡，铜价下跌的势头将得到扭转。虽然消息一出市场反应平平，毕竟消息还需确认。但是从去年的收储情况看，国储的收储动作从开始到结束，始终处于”秘密“运作过程中进行，至于最终结果也未有官方明确的公示。只能从市场的价格变动中体会。进入2月，中国的传统长假春节将至，时间上收储计划节后启动可能性偏大些。短期内，沪铜内盘多空博弈加大，总持仓量创纪录高位95万多手。相似的一幕是否会重演？最终取决于收储计划。
进入2月，春天来临，春暖花开，万物生长。春风能否吹暖铜价，还需实际经济的回暖，以及政策的支撑。外部环境风险事件还较为集中，主要来至于欧元区、以及俄罗斯、中东产油国等。就目前国际原油价格是否见底，对大宗商品市场有着至关重要的影响作用。
对于2月的铜价运行状况，我们预计铜价在低位的5350~5450美元企稳后反弹，反弹力度将受国储收储的影响。如确认有收储，则铜价有望重返6000美元上方。
大有期货/张顺请
