近期，白银市场价格波动剧烈，月初COMEX银价曾创下了单日波幅17%的历史之最，市场走势扑朔迷离。笔者认为，12月1日的探底回升走势实际上已经确立了一轮价格反弹行情。从近期的几个主要方面分析，银价短期内依然存在继续上行的空间。
股市避险需求将持续为银价提供利好
近期，白银等贵金属价格反弹的主要支撑因素是全球股市的低迷状况。欧洲方面，由于希腊总统宣布提前两个月进行总统选举，令市场担忧其政治的不稳定及未能及时兑现欧元区提出的财政改革目标，可能引发新一轮欧元区内部的债务危机和财政、货币方面的混乱局面，拖累经济增长。希腊股市两日跌幅超20%，德国、法国等核心国家的股市也出现较大跌幅。美国股市，周三晚间道琼斯工业指数大跌268点，击穿过去一个月低点并形成了短期的头部形态。
欧美股市的调整，令已经持续下跌数月的贵金属受到追捧。国内方面，大幅下挫的通胀数据，令市场对央行采取降准或降息等货币宽松政策的预期快速抬头。近期股市的调整，也令白银获得较高的避险溢价。本轮股市的调整具有全球共振的特点，且可能持续一段时间，因此从股市流出的资金可能为银价反弹提供持续动力。
美联储利率决策仍将保守
对于白银多头而言，短期最大的威胁是美联储FOMC会议。从目前美国通胀水平和经济情况观察，美联储本次会议的态度可能仍将偏向保守。
通胀应当是美联储最为担忧的一个因素。8—10月，美国的CPI同比增速持续居于1.7%的低位，与美联储通胀目标相去甚远。近期美国国内原油和汽油价格持续暴跌，更使得其未来数月的经济前景堪忧。同时，美国经济在四季度是否可以稳固也依然存疑。11月下旬以来，暴风雪横扫美国大半国土，对经济和生产造成一定破坏。如果在此时透露加息信号，可能会对私人投资等方面产生不利影响，使得量化宽松的刺激效果受到损害。
因此，预计美联储本次利率会议不会向市场传达鹰派信号，即去掉维持低利率“相当长一段时间”的措辞。
由于白银价格具有高度的投机属性，资金的流向对银价起着决定性的影响。从持仓变动和技术指标观察，白银价格短期仍然有较好的反弹机会。
截至12月2日当周，COMEX白银非商业净多头为21591手，已经连续五周增加，市场多头氛围渐浓。沪银始自7月的下跌行情基本宣告结束，空头已无力控制盘面。本轮行情的特点是“增仓下跌、减仓上涨”。年底临近，投资基金等机构出于年底结清头寸等原因，开始陆续撤出，这可能在短期给予多头一定的反弹时间。
技术指标方面，累积能量线一度回到8月水平，显示动能充足。短期均线呈现多头排列，价格逼近60日均线，整理几日后有望进一步突破站稳。
综合分析，尽管白银价格长期依旧处于熊市格局之中，但上述利多因素亦应引起投资者重视。
作者单位：良运期货
