黄金自9月再度跌破长期趋势线后，延续熊市格局。但短期来看，多重利好支撑，或令金价走高。
进出口管制松动，推升黄金需求
印度方面，实物需求近期出现明显的升温迹象。值得注意的是，印度在去年制定的一系列黄金进口管制政策也开始松动。11月29日，印度政府取消了已实施一年多的80:20进口限制，不再要求将进口黄金的20%用于出口。这可能只是一个开始，受益于印度贸易赤字状况的好转，未来更多的鼓励黄金进口的政策可能出台。由于原油是印度第一大进口商品，其价格在过去5个月内持续大跌，最大跌幅超过40%，这大大缓解了印度经常项目赤字的压力。考虑到原油价格未来可能延续低价区间运行态势，这使得印度政府降低此前高昂的黄金进口关税、刺激进口消费的可能性大大增加。
年中疲软趋势逆转，国内需求走好，作为去年全球第一大黄金消费国，我国近月黄金消费也开始逐步回暖。据统计，今年前11个月，中国黄金进口量超过1100吨，预计到今年年底会达到1200—1300吨，比去年略低，但应是历史上第二高纪录的年份。这说明全球“西金东运”的格局正在延续，也表明国内黄金实物消费量仍处于上行通道。上海黄金交易所11月数据显示，前四周总交割量212.5吨，相比去年11月大增26%；9—11月，交割量同比去年增加29%。与去年走势不同，今年的黄金消费淡季和旺季分明，暗示着国内旺盛的实物需求是客观存在的。
美国数据不理想，推迟加息预期时点
近期至年末，美国经济数据可能出现的低迷表现，也令黄金多头有了喘息的时间。尽管美国11月非农数据大幅强于预期，但美联储公布的就业市场状况指数仅为2.9。由于美联储认为该指标比非农更能真实地反映劳动力的市场状况，因此这显示出美国劳动力市场短期继续好转的动能可能在减弱。另外，今年美国经济可能仍将受制于冬季的恶劣气候，出现短暂回调，并拖累就业岗位增长。同时，全球生产和贸易价格萎靡以及持续下跌的燃油和汽油价格，也令低通胀问题成为摆在美联储加息路上的一个巨大障碍。在这两个因素影响之下，市场对于美联储的加息时点必然出现延后的预期，对于金价来说，暂时去掉了“紧箍咒”。
技术上存在超跌反弹要求
目前1200美元/盎司下方难以找到多空双方、供需双方的价格均衡点，短期1200美元/盎司已经变为金价的支撑位。同时，从美国CFTC上周五公布的持仓情况来看，截至12月2日当周，黄金期货投机净多头跃升至5周高位89330手，投机资金对金价的看法明显转暖。另外，从金银比价来看，10月以来一直位于70以上，上周一甚至短暂地到达过80。而结合历史数据分析，这往往意味着贵金属价格严重超跌，随后而来的通常是一轮反弹行情。
综合来看，尽管金价依旧处于长期的熊市进程中，但短期存在的利好因素亦不可忽视。受上述因素影响，金价短期振荡反弹的动力依旧存在。
作者单位：良运期货
