我国贷款基准利率下调虽然有利于降低实体经济融资成本，但是难以有效缓解煤焦钢行业资金紧张状况，后期供应过剩将持续压制焦炭价格。
钢市信心有待修复
央行降息无疑对于房地产需求和投资都有正面效应，国庆之后国内住房销售量同比增速回升明显。但是目前房地产市场仍然处于主动去库存阶段，政策刺激和销售回暖难以扭转房价以及房地产投资总体下行的走势。因此，煤焦钢现货市场对于降息的反应较为平淡。
每年进入初冬季节之后，钢贸商一般会集中采购钢材进行备货。从近两年来看，进行冬储的贸易商在第二年春季基本都因价格走弱而被套牢，加之目前资金紧张状况仍未缓解，钢市冬储行情难言乐观。
供需矛盾仍存
目前，各地焦化企业和钢企之间的价格之争仍在持续：一方面焦炭库存走低，焦企有意提价，另一方面下游需求不济，钢厂利润较前期缩减，打压焦炭价格的意愿增强。上游炼焦煤市场保持平稳，在自身库存走低的情况下，焦化企业开工率保持平稳。截至11月28日，产能在100万—200万吨的焦化企业开工率在76%，产能大于200万吨的焦化企业开工率在83%。
从需求来看，1—10月生铁产量同比处于微增状态,累计同比增速仅为0.1%。虽然央行降息短期提振市场信心，但是行情若要持续向好，则需依赖刺激政策的累积效应以及供求关系改善。
目前焦炭市场供需矛盾仍存，焦价难有持续上行动力。
库存降至低位
随着今年以来焦化企业主动去库存，目前多地焦化企业库存处于较低位置，国内大中型钢厂焦炭库存可用天数仅为9天，较去年同期的13天大幅下降。同时，港口库存较今年高点下降明显。截至11月28日，天津港焦炭库存量为168万吨，较前期高点下降了近46%。
此外，焦炭出口保持良好增长局面。截至10月末，焦炭累计出口量为655万吨，累计同比增速达到102%。焦炭出口保持相对高位会缓解国内的供给压力。
以时间换空间
今年焦炭产量增长速度比螺纹钢和铁矿石低，而且整体库存压力明显较小，但是下游需求较为低迷，钢企去产能以及去库存的压力仍然较大，需求端并未给予焦炭价格有力的支撑。
总体看，房地产销售回暖和央行货币政策放松等积极信号显现，然而受制于中长期商品供求关系转换、空头资金涌入以及强势美元拖累商品估值，焦炭价格仍将弱势运行。不过，我们认为焦炭价格继续下行的空间将有限，操作上可以以时间换空间，等待中长线买入机会。
作者单位：宝城期货
