近期矿石主力合约破位下跌。从技术面看，18日铁矿石主力合约1505封住跌停板，在创历史新低的同时，也正式宣告铁矿石步入“4”时代。从基本面看，随着近期粗钢产量的下滑、铁矿石港口库存的上升，铁矿石需求支撑不足，价格持续弱势。
铁矿石需求支撑有限
统计局数据显示，今年10月我国粗钢产量6752万吨，同比下降0.3%，粗钢产量首次出现负增长。1—10月我国粗钢产量68535万吨，同比增长2.1%。另据中钢协数据显示，11月上旬重点钢企粗钢日产163.5万吨，旬环比下降3万吨，降幅1.82%。
数据显示，受APEC会议减产影响，上周全国高炉开工率下跌至84.39%附近，周环比下跌近4个百分点。唐山地区高炉开工率51.3%，环比上周大幅下跌39个百分点。可以认为，唐山地区一小半高炉闷炉停产，APEC会议对粗钢产量的影响超出预期。
随着APEC会议结束，钢厂陆续复产。由于在会议之前就已有原料补库，会议后目前还未见明显补库行为。东北地区钢厂冬储也接近尾声。目前市场比较谨慎，港口现货价和掉期市场出现一定幅度下跌，开始向连铁靠拢，铁矿石需求支撑较弱。
港口库存回升，炼钢利润反弹
Mysteel上周统计全国41个主要港口铁矿石库存总量为10743万吨，周环比统计数据增119万吨，同口径库存10272万吨。上周铁矿石港口库存出现上升，主要由到货增多但钢厂提货减少所致。随着后期到货的进一步增多，港口库存或有进一步上升趋势。
近期炼钢利润持续反弹，主要在于限产风波推涨螺纹价格，同时压制了矿石价格。从虚拟炼钢行业利润看，我们如果将标的调整为主流参加过交割的几个钢厂，则目前盘面毛利率约202元/吨，为8.02%。我们调研结果也显示，近期钢厂利润总体较为可观，一方面，钢材现货需求尚可但库存低位，对成材价格有支撑。另一方面，铁矿石供给压力较大但是需求不足，从而造成了期货盘面上螺纹和铁矿的比值持续拉大且短期难以修复。
现货价格持续走弱
从现货价格来看，近期进口矿市场偏弱，受APEC会议结束影响，河北钢厂从周中开始陆续恢复烧结机和高炉生产。由于此前备料充足，并未有出现集中采购的情况，导致矿价并未出现预料之中的上涨。由于对后期不看好，钢厂采购多以观望询价为主，港口现货成交有所减弱。截至11月19日，普氏62%铁矿指数为70.25美元/吨，跌1美元/吨。青岛港63.5%的印粉525—530元/湿吨，跌5元/湿吨。北仑港63%巴西粗粉520—530元/湿吨，跌5元/湿吨。
从供给端来看，12月国外矿山发货量依然处于高位，而国产民营小矿前期已经多数停产，民营大矿和钢厂自有矿山进一步减产的空间不大。从需求端来看，11、12月钢厂集中检修减产较为普遍。四季度按传统惯例来看，正常也会比三季度产量减少2%—10%不等，所以需求支撑较为有限。
从中游产品螺纹钢来看，随着冬季来临，各地需求转弱，各地钢价已经出现轮动下跌之势，对铁矿石价格也会形成拖累。加上临近年底，铁矿石贸易商资金风险加剧，不排除低价甩货风险。从操作上，期矿仍以偏空操作为主。
作者单位：国泰君安期货
