经过10月下旬的短暂反弹后，国内铜市场现货升水从中旬的1000元/吨以上水平再度收缩，至大约700元/吨水平，同时从沪伦两市的对比来看，进口铜盈利继续下降。种种迹象表明尽管前期的铜价回升中，有国内铜供需相对偏紧的影响，但尚不足以推动铜价走出较大幅度的反弹。
同时，对于铜市而言，中短期内利空的因素依然较多。首先，国内金融市场的定向宽松政策表明对于经济增速的放缓，决策层有着较高的容忍度，大规模刺激的可能性日益下降，制造业大规模复苏可能性甚微。另一方面，美联储完全退出QE后，美元强劲态势短期内几乎不可能被逆转，给全球铜价带来较大的下行压力。
前期国内铜市场在现货需求较稳健的影响下反弹，实际上可能是提供了一个较好的沽空机会，从目前的情况来看，这种反弹在11月继续延续的可能性极小，我们认为铜价在11月还会向下反复测试底部。
东航期货 张雷
