百万持仓、进口糖阶段性减少、局部现货供需“青黄不接”是近期糖价反弹的重要因素。大跌反弹后，随着投机资金的陆续撤离，预计糖价或将回归基本面供需宽松的轨道中。
现货重心下移，糖厂可卖出保值
前期因国内外利空集聚，白糖期、现货价格均大幅下跌，其中昆明现货价格在9月22日前后跌至3800元/吨，柳州价格也跌至4000元/吨，大理等个别地区现货价格更是跌至3700元/吨附近。近期受局部“青黄不接”和阶段性进口量减少刺激，白糖现货价格虽小幅回升至4300—4400元/吨，但持续性有待观察，且与上半年相比，价格重心有所下移。
另外，考虑到郑糖1501、1505合约较现货价格仍有300—400元/吨升水，糖厂可适当卖出套保。21日，郑商所白糖仓单有效预报为2240张，也说明部分糖厂已经开始有所行动。
百万持仓“对垒”，刺激价格反弹
目前资金面对郑糖价格影响较大，以永安期货为首的席位在糖价大幅下跌后进行大单买入操作，而空头主力也不甘示弱，继续加仓博弈，进而形成百万持仓“对垒”的局面。郑糖持仓总量一度超过146万手，创下2010年6月以来的新高，资金面的持续推动，刺激郑糖价格走高。
总结及操作建议
供需格局中，两个影响供给的因素产量和总进口量均未出现实质性变化，而总需求则相对稳定，再加上600万—700万吨的陈糖和国储糖存量库存，预计2014/2015榨季，国内食糖供需宽松的格局将难以出现实质性改善，糖价中长期弱势调整格局可能得以延续。建议SR1501在4650元/吨以上、SR1505在4750元/吨以上，可轻仓中长线沽空或卖出套保，但短空回避。
作者单位：徽商期货
