进入9月以来，无论是国际市场还是沪铜主力合约，铜价均呈现出震荡下跌走势，市场的价格重心在不断的下移，截至目前期铜市场没有出现止跌企稳迹象，预期中期内这种弱势下跌格局将延续，毕竟多重利空因素作用于市场，价格易跌难涨。
国内经济数据低迷，预期性刺激政策“难寻”
目前我们目光可以企及的是美国经济依旧好于全球其它经济体，经济的健康复苏使原有的一些政策或调控策略出现了变化，某种意义上讲美国经济也正在经历一种“过度”。中国国内经济与美国或是过往相比，首先也面临转型，其次是并不乐观，经济的持续低迷给包括期铜在内的大宗商品市场带来了较大的压力，而这种压力就是通过萎靡的需求传到到价格体系当中。从国家统计局的数据来看，中国8月工业增加值同比增速超预期下滑至6.9%，这一数据为6年来最低值；近期财政部公布数据显示，1-8月全国国有企业总收入31万亿元，同比增幅5.5%，但营业总收入同比增幅放缓，利润总额同比下降，成本增幅持续走高。从以上两组数据我们可以清楚的看出，目前实体经济仍旧是薄弱环节，生产经营环境的不利，影响了企业的收入和利润率，与此同时相应的成本却在不断的提升，使一定范围的经济运行环境进入了怪圈，产业及模式的调整势在必行，这也就是国内高层能够容忍经济增幅放缓的最大原因，并且这种经济增幅回落可能成为一种新常态，在这种情况下提及经济刺激的可能非常低。
提及经济刺激政策的出台就不得不关注国内期铜主力合约9月17日的走势，从当天期铜的日内波动来看，走势较为奇特，资金推动迹象十分明显。我们不用过多的考虑期铜价格形成长上影线的原因，我们只需明确的是在市场传言央行投入5000亿后，市场就出现了这样的表现，其实质就是经济刺激的强烈预期使然。中国经历了快速发展的30年，市场已经形成了根深蒂固的一种想法，经济高速增长是一种必然，一旦经济增速回落政府必然要出台刺激政策来拉动或是稳定经济，所以这种预期已经被市场所认可，形成了固定的信条，5000亿的投入可能对市场不会带来太大的影响，但这种预期性因素导致市场认为这可能仅仅是一个开始，所以铜价快速拉升，但仅仅从技术层面分析，一个交易日的走势很难影响价格的整体弱势格局，沪铜周K线的形态已经很好的说明了问题。近期财政部部长的讲话更加印证了笔者的观点，政府目前在关注多个经济指标，不会因为某个指标的变化而采取行动，也就是间接表示GDP增速的放缓完全可以接受，就业和财务问题可能成为日后政策调整的关键，综合指标的变化才是我们需要关注的，所以从国内经济和刺激预期来看，对铜价均构成利空影响，价格上涨动力匮乏。
全球产能持续增长，供需矛盾不断扩大
从铜精矿加工费走势来看，近期铜精矿加工费大幅提升，上涨幅度较年初超过25%，目前已经达到（TC/RC)125美元/吨，12.5美分/磅，如此大的幅度提升不仅仅意味着国内加工商利润的提升，更明确的表示出铜精矿的供应将大幅上涨，意味着整体产能过剩不可避免。2014年以来，国内新增粗炼产能超过150万吨，有效粗炼产能达到70万吨左右，而精炼产能增加了近157万吨，一方面是上游供应的增长，产能和产量的不断提升，另一方面是需求的持续低迷，这种情况导致的唯一结局就是供需矛盾的不断加大，价格的下跌空间被拓展。国家统计局的数据显示，1-8月份中国精炼铜产量较去年同期增长11.17%，达到近500万吨，一方面表明大量的铜精矿正在被转化为精炼铜，另一方面表明国内由于对利率的追求，无需的加工节奏导致市场压力非常巨大，短期难以缓解。
其实供应的压力不仅仅来源于国内，从宏观上看国内铜资源相对匮乏，矿产品位较低，对国内矿产资源的以来十分强烈，加之中国国内铜需求占据全球近“半壁江山”，所以国内与全球也形成了相互依赖相互制约的局面。国内经济高速增长，国际矿业巨头持续扩张产能，但目前国内正在经历转型，但矿业产能并不能收放自如，必然导致原有的供需平衡打破，产能的集中释放，对国内形成了恶性压制，外界与国内共同作用，加重了这种利空因素对价格的影响，所以应当密切关注铜精矿加工费的价格变化，以衡量市场的松紧，以预期市场的走势。
笔者曾在之前的研究报告中多次提及，沪铜主力连续合约周线级别上，60周均线的变化对价格走势影响深远；自2011年9月以来，60周均线始终对价格构成压制，2014年7月以来沪铜周线级别市场保持宽幅震荡走势，震荡幅度维持在48500-51000之前，价格多空争夺也较为剧烈，市场的走势没有太大的趋势性。进入9月以来，沪铜近两周走势开始大幅波动，特别是本周铜价出现了“小破位”走势，价格重心下移开始脱离前期的震荡区间，市场选择了向下突破走势，未来中期下跌格局不变。目前来看，这个位置价格不会出现过快的下跌走势，应当以震荡走低为主，短期可能会在46000元附近停留（主力合约连续），如果主力合约46000元支撑失败，预期铜价的下跌空间将打开，前期43500元附近的低点应该可以触及。
