周三，国际地缘政局暂时缓解，虽然未来动荡难持续平息，但金融市场焦点转移至经济实体，本周焦点在下半周美联储的动向上。此外，近期有色金属承压之下，各品种走势分化，“领头羊”铜市表现偏弱，但本周LME及SHFE现货意外挺价，限制做空情绪，而铝市则维持相对偏强表现，使得“买铝抛铜”（手数比2:7）组合盈利继续扩大。
宏观消息面上，本周市场关键性的风险事件是美联储动向，金融投资者可多关注美联储Jackson Hole年会消息（21日-23日举行），而周四凌晨美联储将公布议息会议纪要，周五晚间则将迎来美联储主席耶伦的讲话，由于近期美国经济表现疲弱，而美联储“鹰派”官员则接连暗示提前加息的可能性，市场翘首以盼美联储进一步明确对经济的预估及货币政策的动向，这或将主导短期市场情绪，特别是在全球地缘政局不稳，各国经济数据表现不力的背景下，美元指数和国际资金的流向将从侧面影响大宗商品，预计对金属偏空的概率较大。
在供需端上，近期内外盘铜市表现偏弱，但现货出现挺价制约做空意愿。本周公布的CFTC铜持仓报告显示，金融机构的投机净多头下降了44%至19,000手，这已经是连续四周下跌，显示金融机构对铜短期内的价格不乐观，导致价格下跌。不过本周LME铜C-3M价差上升到升水30美元以上，而周三上海电解铜现货报价在升水350-升水480元/吨，持货商大幅拉抬现铜升水，部分中间商因长单交付需求入市吸收低价平水铜，但下游需求谨慎观望居多，成交以中间商流转为主，结合铜市表观库存偏低，这一定程度限制做空的意愿。
从技术上看，伦铜长期下行趋势不变，短中期技术面明显恶化，下破上月盘整区间下限将回探测试新的底部，6700/20美元在未来几天或几周内或将迎来测试，当前临时支撑位在6820/40区间，短期的调整视为修正。
笔者认为铜为首的有色金属短期修正性反弹后，金九银十难有过于乐观的预期，下半年铜市供需将转弱，一方面是来自金融属性褪色导致的融资活动减少，另一方面来自下半年铜冶炼的高产的预期。据了解，7月有部分贸易商签订出口订单，加上银行监管限制进口，冶炼又控制出货节奏，短期现货铜出现挺价意愿，建议铜市投资者仍以偏空思路对待，但单边做空需严控仓位，前期盈利的买铝抛铜组合仍可适当介入。
国信期货 顾冯达
