持仓分析：套利资金布局期指空单

期指市场最近几天呈现阴阳交替的走势，持仓量也同样出现增减交替的状态。显示在短期的盘整中，多空资金都有些犹豫。不过在多空因素交织中，空方并没有加码，期指短期压力略微呈现缓和。

从总持仓的角度分析，上周冲高回落，总持仓一度刷新189052手的历史新高，形成了上周快速调整的走势。不过上周五交割日，总持仓出现下降跌破18万手。虽然本周一总持仓略微回补，但力度不大。周二持仓再度减少，达到近期低点175996手。如果将6月初到周二的行情看作倒“V”型走势，那么流入资金在最近几天的离场使得上周的杀跌行情趋于平缓。如果拉长周期从5月初开始看，目前整体仍处于箱体振荡格局中。这两个月的总持仓从131100手增长到本周三的179252手，增加了48152手，相当于有46亿元左右资金进场。由于多空基本都没有太大的盈亏，预计这部分资金不会轻易离场。一直要等到有效的方向选择后，一方失利资金才可能离场。因此虽然目前总持仓略下降，但对于判断方向没有太大的帮助。

如果看净空头，则显得不太乐观。IF1406合约成为主力合约的时候，净空跳升到1.3万手左右。当时我们分析主要是一些空头资金为担心6月“钱荒”再现，提前布局对冲现货风险。但目前IF1407合约成为主力合约，净空头甚至达到2.2万手之上的新高度。资金紧张接近尾声的情况下，空方如此巨大布局耐人寻味。如果不是投机做空资金的行为，那就可能是巨大套利资金的进场。由于今年的贴水明显高于去年，目前进入分红高峰，理论上是存在套利机会的，可能吸引了一些套利资金布局空单。如果是这种情况，那净空头对市场的压力可能将失效。

再看主力席位，最近两天主力略显分化。中信期货席位连续三天分别减仓空单1308手、1343手和267手。不过海通期货席位依旧较为坚决，在上周五大幅加仓空单3450手后，本周三天仅微幅减仓395手、200手和87手。如果从前20席位空头绝对头寸看，本周还是略有下降，整体表现出空方压力略微缓和迹象。

作者单位：中信期货