降价预期尚存 动力煤挺价虽易反弹却难

近期，神华集团将5500大卡的长协最优惠价格力挺在530元/吨，降价预期暂时落空。不过，动力煤期货主力1409合约依然跌破500元/吨关口，后期走势不容乐观。

销售不佳，黄骅港库存走高

尽管神华集团最终以挺价为主，但关于神华大幅降价的消息并未空穴来风，其主要原因是近期神华集团煤炭销售不佳，导致黄骅港煤炭库存增加。神华17日晚间最新披露的主要运营数据显示，神华集团煤炭产销下滑。5月神华集团商品煤产量、煤炭销售量分别为25.2百万吨和38百万吨，同比分别下降5.6%和13.8%；今年前5月商品煤产量、煤炭销售量分别为129.3百万吨和186.8百万吨，同比分别下降2%和5.4%。与此同时，黄骅港煤炭库存悄然重回200万吨上方，这与2月底的情况有相似之处。当时，黄骅港煤炭库存高企一度导致朔黄线拥堵，为此，2月28日神华集团宣布大幅降价促销。

降价预期尚存

尽管神华集团选择挺价有点出乎市场意料，但是，对于神华降价的预期不会彻底烟消云散。一是当前秦皇岛港5500大卡现货平仓价为515元/吨，低于神华集团的优惠价格，而且部分实际成交价甚至更低；二是国际煤价不断走低，进口煤优势重现；三是下游需求低迷，销售困境难以破除，黄骅港煤炭库存有望继续上升。除了缓解库存压力之外，神华集团2月底降价更为重要的目的是，提高市场占有率和话语权。随后我国进口煤出现负增长充分说明神华实现了其战略目标。不过，上面提及的前两点将会削弱神华集团的市场占有率和话语权，这与神华集团的初衷相悖。所以，神华集团要想扭转当前的市场低迷局面只有再次大幅降价促销。

除了发电量、电厂日均耗煤量等数据之外，近期海运费不断走低亦体现出了当前市场的低迷。数据显示，截至6月18日，秦皇岛至广州（5万—6万DWT）海运费为30.3元/吨，创2009年以来新低。历史数据显示，每当海运费不断走低并低于35元/吨时，煤炭价格均有一定幅度下跌。2012年3月底海运费为51元/吨，7月初降至33元/吨左右，秦皇岛港5500大卡现货平仓价由3月底780元/吨降至610元/吨；2013年同期海运费由37.4元/吨降至32.9元/吨，煤炭价亦由615元/吨降至570元/吨。较高的正相关性和较强的季节性规律都暗示着，2014年煤炭价格再次跟随海运费指标走低的概率较大。

均线系统依旧空头排列

动力煤期货主力1409合约日K线图显示，均线系统依然是空头排列。与此同时，当前已跌破500元/吨整数关口的支撑位，这意味着后市继续振荡下行概率更大。

综上所述，后期不排除神华再次降价的可能性，特别是在临近月底神华宣布下一月度价格调整政策时，降价预期有望再次升温。而一旦神华降价，将给动力煤期货市场带来巨大的利空影响。此外，结合技术面，预计动力煤期货下跌颓势难改。

作者单位：宝城期货