钢材库存下降难抵供需利空 矿价将延续暴跌

受制于钢铁上中下游产业链利空因素制约，铁矿石、螺纹钢等相关品种期价持续单边深幅重挫，并叠创新低，预计后市还将延续单边跌势，并拓展下跌空间。

首先，上游供应压力渐趋沉重，必和必拓已将本财年产量目标上调至2.17亿吨，预计未来增至2.6亿-2.7亿吨。力拓在澳大利亚运营的铁矿石年产能已较预期计划早两个月提高至2.9亿吨，并预计2017年前在澳大利亚的铁矿石年产能将达到3.6亿吨。巴西淡水河谷4月份的对外发货量为2195万吨，同比增长14.44%；前4个月，对外总发货量为8864万吨，同比增长10.01%。

其次，矿价暴跌仍不足以使矿商亏损，力拓、必和必拓今年都曾表示，铁矿石价格会下跌。但由于大型矿商生产成本在行业中处于较低水平，三大矿商拥有的矿山为高品质露天矿，每吨平均开采成本仅有30-40美元/ 吨，即使随着开采成本上升，预计也不会超过50美元/吨。因此尽管矿价下跌，也不足以导致大型矿商亏损，但给矿商带来一系列经营和债务压力，截至今年第一季度末，淡水河谷负债额增长2%至303亿美元。

国内方面，前5月铁矿石进口量为38266万吨，同比增长6059万吨或19%，截至5月31日，全国进口铁矿石港口库存达11588万吨，再创历史新高，环比增加325万吨，增幅为2.89%，同比增加4405万吨，增幅为61.33%，超过港口库存正常水平8000万吨的幅度达到3500万余吨，由此呈现进口矿库存压力加大的利空态势。

再次，国内经济结构调整，楼市低迷，致使消费需求渐趋疲软，数据显示：5月粗钢日均产量227.19万吨，同比下降1%；5月粗钢产量7043万吨，同比增长2.6%；1-5月粗钢产量34252万吨，同比增长2.7%；5月生铁产量6152万吨，同比增长0.2%；1-5月生铁产量30100万吨，同比增长0.2%；5月钢材产量9682万吨，同比增长6.1%；1-5月我国钢材产量45260万吨，同比增长6.1%。由此说明，国内钢材产量小幅增减，对上游铁矿石消费需求渐趋疲软，也导致矿价稳步下跌。

最后，钢材库存量下降难以抵消供需利空，截至6月13日，全国线材、螺纹钢、热轧卷板、冷轧卷板、中厚板五大品种库存总量为1365.34万吨，已连续15周下降，库存量同比已下降21.73%。但由于该库存绝对数量依然巨大，且与钢价涨跌不存在对应关系，因此库存量缩减仍不足以逆转钢材下跌趋势。

兴证期货 施海