美联储货币政策趋紧 黄金缺乏持续抬升条件

在伊拉克局势恶化的刺激下，国际金价近期大幅反弹，周一站上1280美元/盎司关口，摆脱了自5月下旬以来的弱势格局。地缘政治因素是行情转变的“催化剂”，欧洲央行降息至负利率并准备启动QE、美国经济数据不佳等才是黄金反弹的主因。但展望后市，在美联储货币政策趋紧的背景下，黄金价格反弹空间有限。

伊拉克局势再起波澜

虽然紧张的乌克兰局势有缓和迹象，但伊拉克局势再起波澜。

上周二，伊拉克逊尼派的反叛武装占领了伊拉克第二大城市摩苏尔，伊拉克国会随后宣布国家进入紧急状态。武装分子一路向南推进，取得了前总统萨达姆的故乡提克里特多个城镇的控制权，占领该国最大炼油厂所在地的部分地区。到上周五，反叛武装离巴格达仅30公里。

伊拉克局势恶化催生了市场避险情绪，成为当前黄金价格加速反弹的“催化剂”。

美国货币政策前景偏紧

虽然近期美国经济数据不甚理想，美国零售数据、初请失业金人数以及上周五公布的PPI均不及预期，但其整体增长趋势没有改变。本周美联储会议毫无疑问会成为金融市场的焦点，预期美联储会继续把购债规模缩减100亿美元，而有关美联储何时开始升息的“蛛丝马迹”将继续牵动市场神经。

从长远来看，影响黄金价格的核心因素仍然是美国的货币政策，而美国经济复苏情况是影响美联储货币政策的关键因素。虽然一季度受寒潮影响美国经济数据表现并不理想，但是二季度制造业和房地产业再次带动经济转暖，劳工市场复苏更为明显。从通胀和就业指标来看，按部就班地削减QE成为必然，加息只是时间问题。

宽松的货币政策已刺激美国经济复苏，而预期中的通胀并未发生，避险与保值属性削弱无疑将拖累金价走低。

而欧洲实施负利率并启动QE，对黄金价格更是难言利好。欧洲的宽松政策无疑将打压欧元，从而提振美元，最终削弱黄金的投资吸引力。

基金买兴不佳

目前，基金买兴仍然不佳。以全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares为例，其目前持有黄金787.08吨，是2009年10月以来的最低水平。

总体来看，虽然在伊拉克局势恶化的推动下，黄金反弹力度颇为强劲，但美联储货币政策趋紧将限制黄金反弹空间，后市黄金价格反弹空间有限。

作者单位：中信建投期货