利空因素增加 LLDPE短期波动加剧

LLDPE期价在4月22日突破11000元/吨关口后，未能延续此前的强势表现，频繁出现大幅回调。不过，每次回调后期价均创出新高，上涨趋势得以延续。但随着利空因素增加，短期波动加剧。

供应压力加大，库存攀升

三四月份，石化厂家装置检修导致市场供应压力减小，高库存也得到了有效消化。而进入5月以后，由于前期检修的线性装置陆续恢复开车，在终端需求没有改善的情况下，库存压力有所加大。近期石化厂家再次上调报价虽然对市场起到了一定的刺激作用，但贸易商对后市预期并不乐观，多维持低库存。据统计，4月底PE社会库存在36.6万吨左右，而截至5月底，攀升至40万吨以上。其中，线性品种库存增加明显。在端午节假期期间，预计LLDPE社会库存有望继续增加。

终端需求疲弱不振

自4月开始，随着农膜消费淡季到来，国内农膜生产企业开工率呈现持续下降的态势。5月以后，由于订单较4月进一步减少，开工率也有所下降。据统计，全国多数中小型农膜生产企业处于停车状态，而规模较大的企业也仅维持低负荷运营。其中，棚膜生产厂家开工率一般在一成至三成，地膜厂家开工率多维持在五成左右。进入到6月，地膜需求将进一步转淡，地膜生产企业对于原料的需求将再度萎缩。

包装膜方面，由于其广泛分散在多个行业当中，整体需求相对稳定。据统计，4月我国塑料薄膜产量在97.9万吨，较3月的100.6万吨有小幅下降。而5月的实际产量也基本维持在4月水平。进入6月以后，由于没有大的节假日，市场对于包装膜的需求难以集中释放，包装膜市场对LLDPE的消费也将难有起色。

上行空间受抑，期价频繁调整

前期LLDPE期价处于大幅贴水状态，导致市场存在较强的上涨动力。而随着近期期价大幅上涨，目前贴水已经大幅缩小，这将使得LLDPE的上涨空间受到抑制。尽管从形态上看，上行趋势没有改变，但从内部结构分析，LLDPE期价已经从此前的几乎没有回调的强势攀升转变为当前的振荡上涨，并且每一波的调整幅度都几乎到达极限位置。而随着市场利空因素累积，LLDPE上涨过程中剧烈回调风险将进一步加大。

总之，尽管目前LLDPE上涨趋势没有改变，但在利空因素影响下，涨势已经有所放缓，波动进一步加剧。

（作者单位：弘业期货）