LME铜持仓创历史新高 预示铜价将出现拐点

稳增长政策和国储收铜对期铜近月合约价格依旧存在支撑作用，铜价近强远弱格局将持续，但是持仓量创出历史新高预示铜价拐点将在短期内出现，关注1408合约49500元/吨的关键压力位。

中国经济下行压力加大，稳增长政策将加码。4月，中国固定资产投资增速下滑至17.3%，创出2002年以来的历史新低；工业增加值下滑至8.7%，创出2009年10月以来的历史新低；出口金额累计同比增长-2.3%，较3月的-3.4%略有攀升，但依旧处于负增长区间；社会消费品零售总额累计同比增长12.0%，依旧位于2005年以来最低水平附近。

4月以来，市场一直传言国储进行了铜的收储，但一直未获官方证实。铜现货升水一度高达1500元/吨，随着期货近月合约价格反弹，现货升水缩窄，昨日现货升水500元/吨左右，但是1406合约价格依旧较1505合约价格升水3600元/吨左右，这说明铜价反弹并非是由宏观经济因素导致的。巨大的合约间价差表明，近月合约价格强势反弹主要是由短期铜供需偏紧导致的，而铜的供应端和需求端在一两个月内又很难发生根本性逆转，这间接证实了铜收储是存在的。收储缓解了短期铜供应压力，对近月合约价格存在较强的支撑。

LME铜持仓创历史新高，预示铜价将出现拐点。5月16日，LME铜持仓量为340871手，创出十年以来的新高。而次高点和第三高点分别为2011年1月14日的323079手和2013年8月15日的304446手。2011年1月持仓量创出新高后一个月铜价创了历史新高，之后开始震荡回落；2013年8月持仓量创出阶段性新高后一个交易日铜价开始振荡回落。从这个意义上说，铜价或许还有一定反弹空间，但是反弹行情离结束已经不远了。另外，资金推动的行情持续性较差，并且往往在价格大幅上涨后，出现较大幅度的回调。