供需矛盾未明显改善 钢市下跌主基调未改

近期煤焦钢期价跌势再起，各品种跌幅也较大。由于宏观经济欠佳，钢材产业链资金紧张，现货钢价大幅下跌，且钢市供需矛盾仍未明显改善，后市沪钢继续下行将是主基调。

现货钢价跌幅较大

由于季节性需求减弱，银行对部分钢厂可能进一步减少信贷额度，加上近期“融资矿”风险阴霾难散，钢铁行业资金链问题再度成为市场关注焦点。钢厂方面，有着“风向标”之称的宝钢集团日前出台6月主要钢材产品价格政策，再度大幅下调钢材产品价格。与此同时，沙钢集团也连续三旬下调三级螺纹钢价格。虽然最新数据显示，钢厂钢材库存较今年高点出现一定程度下降，但是原料价格大幅下降打开了钢价的下跌空间，加之宏观经济和钢市需求预期较为悲观，钢厂接二连三下调钢材出厂价格显示钢厂对后市比较谨慎。

钢市供需矛盾依旧存在

当前钢市供需矛盾依旧存在，钢市去库存压力加大，钢价弱势格局难改。一方面，受经济下行以及需求季节性回落影响，钢材需求明显走弱。1—4月我国固定资产投资同比增长17.3%，较1季度回落0.3个百分点，其中房地产投资增速回落0.4个百分点。在经济下行压力较大以及房地产市场依旧低迷的情况下，钢材需求不容乐观。另一方面，由于上游原材料价格跌幅大于钢价跌幅，钢厂利润空间依然存在，钢厂生产的积极性不减，从而催生大量的供给。最新数据显示，4月我国粗钢日均产量229.47万吨，较3月增长1.26%，日均产量再创历史新高。总体来看，在目前钢铁生产仍有利润空间的背景下，钢厂为了防止资金链断裂，势必会维持生产，同时加大去库存力度，钢价将进一步承压。

矿价弱势下行

铁矿石方面，由于进口矿大幅增加，铁矿石供需失衡明显。4月我国铁矿石进口量为8339万吨，为历史第二高水平，环比增长12.75%，同比增速更是高达33.85%。而需求增速明显不匹配，4月国内生铁产量为6018万吨，环比下降2.22%，同比增长3.15%。另外，我们注意到矿价下行并未改善下游需求，钢厂基于弱势钢价以及紧张的资金面，对铁矿石采购依旧谨慎。当前大中型钢厂库存可用天数继续维持在正常水平，加之港口货源充足，后市钢厂补库积极性较差。与此同时，国内外矿山进入季节性增产周期，后市宽松供给格局不改，供给端仍将使矿价承压。

综上所述，下游需求转弱决定钢价下行压力陡增，而钢厂受利润驱使生产积极性不减，后期市场供给端压力将继续释放，而上游成本支撑大幅减弱，预计钢价仍将延续弱势。