乌克兰局势紧张“挺”油价

近期，油价整体呈现高位振荡走势。虽然目前为原油消费淡季，原油库存达到历史最高水平，但油价并未与往年一样回调至相对低位，这与年初以来乌克兰问题持续恶化有着直接关系。

美原油库存居历史高位，库欣库存连降

受消费季节性下滑影响，美原油库存出现了持续增长，在过去16周时间里，美原油库存仅有2周下降，其余均增长，截至5月2日当周，美原油库存达到3.976亿桶，而在前期，美原油库存一度接近4亿桶，创1982年美国官方统计库存数据以来最高水平。但与此相对应的是，由于美国库欣地区到海湾炼厂输油管道的持续扩张，库欣地区原油库存在过去14周有13周出现下降，目前已降至2403万桶，仅为去年同期的一半，并创出2008年12月以来的最低水平，而同时海湾地区原油库存升至2亿桶以上，为历史最高水平。而美国原油产量仍在持续攀升。摩根士丹利预计美国库欣地区原油库存将在未来2—3周内降至历史最低水平，即2000万桶以下。

乌克兰两州宣布独立

上周末，乌克兰东部顿涅茨克和卢甘斯克两州举行了独立公投，这两个地区持续发生武装冲突令居民苦不堪言，因此更多人选择公投支持地方独立，两州于周一宣布独立，并暂定于下周举行公投以决定是否加入俄罗斯。乌克兰外交部表示，此次公投是由俄罗斯授意、组织和资助的，乌克兰方面以及欧美等国均表示不会承认独立公投结果。另外，俄罗斯在此问题上表现出强硬态度，令其与西方国家关系持续紧张，欧美等国接连发起对俄罗斯的制裁，同时警告俄罗斯，如果乌克兰大选因武装力量干涉而不能在本月25日如期举行，俄罗斯将面临进一步制裁。

乌克兰问题以及俄罗斯与西方国家的关系时刻牵动着市场的神经，并左右近期国际油价走势，然而事实上，乌克兰并不是主要的能源生产国，虽然俄罗斯是欧洲最大的天然气供应国，且乌克兰是俄欧天然气运输的中转枢纽，但从当前的情况来看，乌克兰危机并未伤及到能源供应之根本，原油市场的供应也并未受到较大影响。不过市场忧虑潜在的供应风险，这对市场心理层面影响较大，一部分避险资金进入原油市场对油价走势形成一定支撑。

基金净多持仓增减反复

最近几周基金在纽约原油期货上的净多头持仓出现增减反复，3月净多头持仓一度达到42.6万手，创历史最高水平，但在冬季传统消费旺季结束后，基金多头持仓有所下降。此后由于乌克兰危机持续恶化，基金再度增加多头头寸并推升油价至前期高点。不过在接近前高后，投机商获利回吐，高位了结仓位，令净多头持仓量再度下滑，油价随之回落。目前市场仍处于消费淡季，基本面疲弱令油价承压，但乌克兰问题持续发酵对油价形成较强支撑。受近期多空因素影响，投机资金较难进行持续性单边操作，预计净多头持仓仍然是增减反复的状态。

总之，在基本面与地缘政治因素的博弈下，预计近期油价仍将高位区间振荡，区间在98—105美元/桶。 （作者单位：方正中期）