新国九条下的期货业变局 “混”出个未来

栉风沐雨，砥砺前行。一场期货业的创新变革正在酝酿。

《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（下称“新国九条”）5月9日发布，资本市场顶层设计路线图画定。业内人士认为，新国九条在期货市场建设方面的重要提法已上升到了新的战略高度，为处在转型阶段的期货行业指明了方向，揭开了期货行业发展的新篇章。

牌照监管转向功能监管

新国九条提出实施公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度，研究证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询公司等交叉持牌，支持符合条件的其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照。积极支持民营资本进入证券期货服务业。支持证券期货经营机构与其他金融机构在风险可控前提下以相互控股、参股的方式探索综合经营。

“这意味着金融行业由牌照监管向功能监管转变，证券、基金、期货等金融机构真正的融入大金融体系中”，新湖期货董事长马文胜认为，从市场功能发挥的角度看，交叉持牌、混业经营将是大势所趋。

广发期货副董事长肖成也认为，交叉持牌是市场化趋势的一种表现，金融机构要实现前台业务多样化、后台业务专业化的管理，以满足投资者日益丰富的需求。

“在期货行业面临转型与抉择的混沌迷茫时期，出现了一线希望”，南华期货总经理罗旭峰认为，“混业”等相关顶层设计为期货行业的发展提供了重大的机遇，但将这一憧憬变成现实需要一个过程，业务延展空间还需要后续细则的出台。

引导期货公司转型升级

不过，“危”与“机”往往同时并存，牌照放开意味着期货行业面临更高的挑战。“期货营业部和证券营业部会出现同质化”，肖成称，“混业”将对证券、期货营业部等前台业务产生较大影响，具有金融机构背景的营业部将出现“大一统”的局面。

“股指期货和国债期货上市后，证券营业部由于IB业务，培养了一批有期货从业资格的人员，期货营业部对于证券业务培养相对滞后”，肖成说，未来个股期权上市后，可能不需要券商及旗下期货公司两个会员，将促使券商介入期货业务更快。

当然，压力和挑战还来自于资本实力和人才等多方面的竞争。马文胜称，在产品多元化和金融化，场内场外市场、国内国际市场融合，金融和资本市场融合的复杂局面下，期货公司不能靠单纯的外延式扩张，需要找准定位，选择各自的发展模式。

肖成称，在混业经营的背景下，国内期货公司今后有三类发展方向：一是券商系期货公司，以集团业务为依托，并面临着券商期货营业部合并管理的趋势；二是具有现货产业背景的期货公司坚持实体发展模式，为客户提供期现结合运作等风险管理服务；三是传统大型期货公司，立足于期货业务，可以尝试申请证券、基金牌照，成为小型的金融服务集团。

推动期货业自主创新

与此同时，互联网金融的浪潮正蔓延至期货业。新国九条明确，引导证券期货互联网业务有序发展。建立健全证券期货互联网业务监管规则。支持证券期货服务业、各类资产管理机构利用网络信息技术创新产品、业务和交易方式。支持有条件的互联网企业参与资本市场，促进互联网金融健康发展。

互联网金融从客户群体、营销模式、信息传递方式和服务方式四个方面改变了期货业的生态。业内人士认为，新国九条给予期货公司更大的自主创新空间，对于促进期货中介机构自主经营、自主创设产品，创新营销渠道和营销模式，实施差异化、专业化、特色化发展有着重要意义。

“互联网金融的效应不在于客户群体的改变和经纪业务费率的下降，即使没有互联网金融，费率也会下降”，马文胜认为，期货公司拓展互联网业务应结合行业特点，将着力点放在发挥公司专业传导上，把产品推向市场是核心。

“利用互联网技术把经纪业务架上去，实现产品销售等方面更高的效率”，肖成说，降低成本，发展网上开户、交易、风控是一些小型期货公司的核心优势。大型期货公司需要引入互联网大数据，构建包括前后台、境内境外、场内场外在内的交易技术平台。

（记者 董铮铮 编辑 梁伟）