橡胶：泰国抛储 向下寻找支撑

近期，受库存高企和下游需求低迷的双重拖累，沪胶颓势尽显，跌破14000元/吨关口，下行趋势较为明显。

泰国抛储利空胶价

泰国农业部长月初表示政府将在月底前出售22万吨巨量天然橡胶库存。近几个月天然橡胶价格一路下挫，而政府的仓储成本约2000万泰铢/月，加之东南亚割胶季节来临，若不及时抛储释放库存，天胶的品质将会恶化，更加不利于天胶后期的走势。回顾2012年11月，为了挽救低迷的胶市，作为全球最大的天胶生产国，泰国政府向内阁申请250亿泰铢用于计划收储41万吨天胶。虽然目前抛储的具体措施尚未确定，但这一利空消息将持续影响天胶市场。

此外，国际橡胶研究组织表示，因泰国种植面积被低估，修正后的2014年全球天胶供应过剩量将较之前的预估高出3倍。近几年，橡胶市场一直供过于求，有机构预计今年天胶过剩产量将为42.8万吨，达到近10年来最高生产水平。供应压力的持续增加将对沪胶形成利空影响。

保税区库存高企成常态

截至4月底，青岛保税区橡胶库存总计为36.1万吨，其中天然橡胶26.3万吨，比4月中旬高0.7万吨。过去几年可观的投机利润吸引大量投机资金进入天胶市场从事融资贸易，导致青岛保税区天然橡胶库存居高不下。在全球天胶供大于求以及融资贸易存在的前提下，后市青岛保税区库存将居高难下，25万吨以上的高库存将成为常态。由于受到保税区库容的限制，橡胶总库存上升到38万吨以上的可能性不大。统计历年的数据得知，5—9月为传统的去库存季节，目前国内外迎来割胶旺季，若后市去库存化不顺利，将掣肘沪胶价格反弹。

经销商库存压力稍有缓解

根据中国汽车经销商预警指数调查VIA显示，2014年4月库存预警指数为46.3%，比上月上升了1.8个百分点。从分项指标观测得知，4月汽车市场销量下降，经销商库存略微增加。4月经销商库存并未出现明显下降，主要有以下两点原因：一是4月不温不火的销售导致经销商的原先囤积库存未得到充分消化，二是受新车上市影响，部分经销商对部分库存进行了补充。

值得注意的是，经销商库存压力稍有缓解并不是由下游消费带动的。

总之，由于天胶基本面疲软，加之后续随着供应端压力增大，以及下游市场低迷，沪胶仍将向下寻找支撑，短期可关注前低的支撑力度。

（作者单位：新世纪期货）