PTA供需格局稍显僵持

近期PX价格连续阴跌，PTA成本有所弱化，而下游聚酯产销尚可，供需格局稍显僵持。不过，随着PTA开工负荷的持续提升，以及下游需求淡季的来临，PTA供需矛盾逐渐累积，期价承压在所难免。

PX反弹夭折，成本支撑弱化

芳烃方面，石油整体跟随原油波动，市场表现相对较强，但PX、MX却因供应格局改善致使利润被急剧压缩，今年以来价格重心快速下挫，PX、MX分别于3月14日录得近3年来的新低1004美元/吨和1127美元/吨。当时，市场情绪堕落至冰点，之后国内外PX厂家开始集中降负减产，进而刺激PX价格回升，并带动下游气氛回暖。然而，4月ACP谈判破裂，市场情绪再度转弱，PX现货价格也连日阴跌，且再次击穿1200美元/吨的关口，使得PTA成本推涨效应夭折。另外，据统计，一季度PX库存量环比增加38万吨，重回127万吨的历史高位。高企的库存使得PX厂家的限产保价措施大打折扣，也将对后期PX价格构成压制。

PTA新产能投放在即，供需矛盾凸显

二季度国内PTA产能或迎来投放小高潮，目前比较确定的有翔鹭石化440万吨和逸盛宁波220万吨的装置投产。另有盛虹石化150万吨的装置待定。新产能的投放不仅会加剧PTA市场的供需矛盾，也会给本已脆弱的市场带来巨大的心理冲击。另外，随着检修计划的结束，PTA装置也陆续重启，行业开工率已经从月初的58%提升至78%。后期PTA负荷继续走高的话，将打破目前与下游聚酯的弱平衡格局。届时，PTA期现价格将再次承压。

当然，后期PTA厂家也不排除再次启动联合减产策略的可能性。不过，在上下游产能全面过剩的背景下，PTA的减产行为只能缓和短期情绪，而无法从根本上改变供需矛盾。

下游负荷提升，但需求淡季渐近

2月下旬以来，下游聚酯及江浙织机负荷稳步提升，原料刚需采购明显增加，化纤工厂去库存化加快。截至目前，涤丝POY、DTY、FDY及短纤的库存分别为20天、32天、22天和7天，较2月底下降7天、8天、6天和4天。库存量的快速回落带动聚酯大盘止跌趋涨，进而改善企业的盈利状况，同时也缓解了企业资金周转压力。不过，4月之后，终端步入生产淡季，原料需求也将重归平淡，PTA市场将受到牵制。

（作者单位：国信期货）