动力煤：现货价格触底 多空陷入胶着

目前，动力煤期货维持振荡整理走势。成交量及持仓量均不断下滑，市场交投清淡。港口现货报价保持稳定，港口库存继续下降，下游需求较为平稳。期货盘面陷入胶着局面。

现货价格触底回升

自去年12月底以来，被誉为动力煤市场价格风向标的环渤海动力煤价格指数在持续下跌了11周后，开始企稳回升。4月16日，秦皇岛海运煤炭交易市场最新公布的环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格报收于532元/吨，比前一报告周期上涨了1元/吨。这是连续第二周以每吨1元的微小幅度上涨。

国际煤炭价格近期也有所反弹。进入4月，在国际三大煤炭出口港中，除南非理查德港一直在温和上行以外，欧洲ARA三港以及澳大利亚纽卡斯尔港均呈现出先跌再涨的振荡态势。截至4月15日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格报收73.8美元/吨；南非理查德港动力煤价格指数报收75.74美元/吨；欧洲ARA三港市场动力煤价格指数报收76.81美元/吨。

国内方面，当前六大北方主要港口的动力煤平舱价出现触底并小幅回升的走势。并且，中低热值煤种价格反弹迹象尤为突出。预计整体煤炭价格也将随着需求转暖而整体企稳。

内外价差缩小，进口量大幅下滑

2014年2月我国进口煤数量较1月大幅下滑，与去年同期相比小幅回落。海关总署发布的最新数据显示，2月全国进口煤及褐煤2282万吨，环比减少1309万吨，同比减少48万吨。1—2月我国累计进口煤炭5873万吨，较去年同期增加488万吨，增长9.0%。3月我国煤炭进口2529万吨，同比减少86万吨，降幅3.3%，一季度累计进口8396万吨，同比增加409万吨，增长5.1%。

2—3月进口煤数量之所以大幅下滑，原因在于，一是国内煤炭价格大幅下滑造成国内外价差收窄；二是2月的节日因素导致国内贸易商停止接货。另外，从传统季节周期看，2—3月也不是进口煤到岸的旺季。主要是，春季是国内煤电消费的传统淡季，国内煤炭供应宽松，外贸煤的操作空间通常较窄。

随着2月底以来内贸煤价持续下滑以及海运费不断上涨，进口煤的价格优势正被逐步削弱。目前外贸煤炭基本无利可图，这极大削弱了国内贸易企业在国际市场上采购的积极性。虽然4月大秦线迎来了例行检修，造成中国沿海市场煤炭供应收紧，但综合考虑内外贸煤炭价差走势及外贸煤炭采购周期，外贸煤炭进口仍将减量。

近期，大秦线的春季检修使得煤炭港口库存量不断降低，对动力煤形成一定利好。但是随着丰水期的来临，水电用量将大幅上涨，火电用煤或许会迎来一波低谷。从盘面上看，主力合约1409成功站上60日均线，在540元/吨下方横盘振荡整理，多空双方实力较为均衡。预计动力煤期货的振荡格局还将延续一段时间。（方正中期胡彬）