稳增长欲来 工业品短线反弹

山雨欲来风满楼。在中央即将出台稳增长措施的预期下，反映工业品期货价格的文华工业品指数累计周涨1.81%，焦煤、PVC及铜等品种纷纷一改前期跌势转升。

分析人士指出，工业品过剩局面难以有效改观，进一步反弹基础不牢，因此目前强劲反弹更多是空头回补和短线投机者对市场利好预期，持续力度和时间都要打折扣；“小阳春”局面难现，更多是“倒春寒”行情。

短线反弹乏力

2014年开局乏力，出口、汇丰中国PMI等宏观数据不及预期，令期市、股市明显承压。近期，政策层面表达了稳增长的意愿，通胀压力仍温和也表明政策空间充裕。国务院3月19日工作会议已经强调要抓紧出台已确定的稳增长措施。

在此背景下，股市自上周五（21日）开始迎来了三天连续反弹，期货市场特别是一些工业品种，也从本周二（25日）迎来了久违的反弹。但似乎反弹势头并不强，上证指数在26日收阴，而焦煤、螺纹钢等工业品期货反弹也渐显乏力。

昨日，大连焦煤期货主力1409合约涨2.35%至每吨826元，沪铜、PVC、塑料等品种均涨逾1%，螺纹、橡胶及其他金属期货也录得不超过1%的小涨。

国泰君安期货研发总监陶金峰表示，对于工业品市场而言，尽管政府将推出新的稳增长措施预期较强，但是短线反弹空间不大，焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿石、动力煤、天胶、沪铜、玻璃等工业品26日均出现冲高回落的局面，显示其短线反弹后继乏力。

业内人士指出，在经济小幅下调和经济转型升级关键时期，国家稳增长决心巨大，但是采取短期刺激政策可能性不大。

基本面弱势未改

工业品最能反映稳增长的预期。统计局数据显示，1-2月规模以上工业增加值同比增长8.6%，固定资产投资增长17.9%，社会消费品零售总额增长11.8%，均低于此前市场预期。其中，工业增加值8.6%的增速，是2009年4月同比增长7.3%以来的最低水平。

陶金峰表示，主要工业品仍未改变下跌趋势，即便是政府将出台新的稳增长措施，估计也是比较温和的，力度估计不会超过去年6月底至8月出台的措施力度，工业品后市反弹空间有限，谨慎估计在10%以内，乐观预期反弹幅度在10-15%以内，难以出现整体15-20%以上的反弹。

从基本面来看，供应过剩而需求不足的局面仍然压制工业品市场。工业和信息化部副部长苏波24日在中国发展高层论坛2014年年会上称，工信部正在积极推进化解产能过剩工作，计划将化解产能过剩和严控新增产能、淘汰落后产能相结合，对钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等行业，今后几年不以任何名义备案新增的产能项目。

对此，业内人士表示，政府将淘汰钢铁过剩产能已经很多年，但是效果一直不佳，关键在于落实困难，地方政府保护，市场机制未能充分利用起来。对于这次政府表态，其结果仍难以乐观，产能过剩将进一步抑制今年工业品期货后市的行情。

或将维持熊市格局

现货层面贴近实体经济最具发言权。做大宗商品现货贸易的上海舜佳实业总经理周波表示，就黑色产业链来看，上有房地产调整刚刚开始导致的需求乏力压制，下有铁矿石、焦煤焦炭价格重心逐渐震荡下移的空间，因此对于螺纹仍然看空，当盘面升水现货达到一定幅度，且看不到任何现货需求转暖出现转折的情况下，仍然采取逢高抛空的策略。

“螺纹的底部需要等待中国的房地产行业风险化解，以及钢材总体产量的实质性压缩来确认。”周波说，第二季度即将来临，传统的工业品旺季将至，前期大量空头有获利离场的需求，因此造成期货市场短期快速反弹，但现货市场尤其是受此轮经济结构调整压制的传统上游行业，仍然处在淘汰的过程中，信贷受压制，库存很大，资金回流困难，现货很难跟涨。

不过，大宗商品数据商生意社分析师何杭生分析认为，在“库存高，产量高，进口高，成本低，价格低，需求低”的“三高三低”行情下，钢价是被迫下跌，预计二季度的钢价会比一季度来得高，且4月初的触底反弹行情或许会从原料价格的止跌企稳，并逐步扩大至整条煤焦钢产业链。

除了螺纹钢，其他工业品似乎也一样。国元期货研发中心总经理姜兴春表示，无论铜还是焦煤，需求增长缓慢但是供应充裕，基本面长期利空，行业内在调整会影响阶段性供求关系；季节性因素和市场心理面变化也加剧市场的波动；下跌幅度大了会有弱势反弹出现，但是长期熊市格局不会改变。