多空因素交织豆粕或偏强震荡

徽商期货 伍正兴

美国农业部最新月度报告利空豆类市场，但由于其出口需求较为强劲，使得美豆近期走势整体处于上行节奏。国内豆粕市场方面，由于生猪养殖已处于亏损状态，需求当前难言乐观。但同时由于近月到港进口大豆量偏少，故在一定程度上提振了大连豆粕走势。综合来看，豆粕市场多空因素交织，或将震荡偏强运行。

首先，全球大豆供给朝向宽松方向发展的总体基调没有改变。2014年2月的美国农业部月度报告数据显示，2013/2014年度美国大豆结转库存为1.5亿蒲，高于市场平均预期的1.41亿蒲。与此同时，报告还上调了巴西2013/2014年度大豆产量，预估值为9000万吨，阿根廷产量则小幅下调至5400万吨。此外，报告还预估了2013/2014年度全球大豆结转库存为7301万吨，较上月报告上调了68万吨，也高于市场平均预期的7240万吨。从上述统计数据分析来看，全球大豆供应仍趋于宽松，这令豆粕尤其是远期豆粕市场承压。

其次，近期豆粕现货价格较春节前有所上涨。截至2月12日，张家港达孚43蛋白豆粕报价为3840元/吨，浙江宁波工厂43蛋白豆粕报价为3910元/吨，安徽芜湖无为益海43蛋白豆粕报价为3950元/吨。豆粕现货价格的企稳走好，在一定程度上提振了期价。此外，当前油厂压榨利润较为丰厚，以江苏进口大豆为例，当前的压榨利润为110.5元，在利润的驱动下，油厂压榨意愿和动力均较强，在大豆货源得到保障的前提下，也意味着豆粕市场流通量有可能会增加。与此同时，由于节日因素，当前全国大豆压榨量总体水平偏低，加之油厂仍有未执行合同，故而豆粕当前暂无供应压力。

再次，需求对豆粕行情的推动作用较为有限。当前，生猪存栏量等养殖市场指标性数据有所下滑，统计数据显示，我国当前的生猪存栏量为45731万头，较此前的46856万头大幅减少了1125万头，生猪存栏量的减少不利于饲料消费，进而减少对豆粕的需求。此外，当前猪粮比价为5.57，已处于盈亏平衡点6之下，表明生猪养殖已处于亏损状态，这对养殖户的补栏积极性有一定影响。另外，当前生猪养殖业处于淡季，加之禽流感疫情的影响，生猪价格“跌跌不休”。截至2月12日，全国生猪平均价格为12.46元/公斤，较节前跌0.05元/公斤。仔猪价格依然延续前期跌势，截至本月7日，全国仔猪平均价格为23.31元/公斤，仔猪价格的弱势或从一定程度上反映出养殖户的补栏积极性和意愿均不高，从而不利于生猪存栏量维持在较高规模的水平，进而不利于对豆粕的需求。