双头形成 期指中期跌势难改

在沪指逼近2000点时，A股期现货指数呈现止跌振荡走势，暂时结束了前期的单边下跌走势，但整体依然孱弱不堪。受IPO潮导致资金面趋紧、宏观经济数据较差抑制做多热情等因素影响，后期股指走势依然不容乐观。

周三A股期现货指数弱势振荡整理，成交低迷。前两个交易日护盘的权重股再度领跌，市场弱势格局依旧。在沪指逼近2000点时，A股期现货指数呈现止跌振荡走势，暂时结束了前期的单边下跌走势，但整体依然孱弱不堪。受IPO潮导致资金面趋紧、宏观经济数据较差抑制做多热情等因素影响，后期股指走势依然不容乐观。

节前市场资金面趋紧，之后压力将有所缓解

节前市场资金面趋紧主要体现在两个方面，一是供给面上趋紧，二是IPO潮导致的需求面压力过大。

从供给面上来看，一方面，临近春节，金融机构现金备付需求巨大；另一方面，央行一直坚持“即不放松也不收缩银根”的紧平衡货币政策，并未像往年一样为缓解春节前资金压力大量通过公开市场操作释放流动性。截至本周三（15日），自2013年12月份以来，央行仅在公开市场实施了两次逆回购操作，合计规模仅370亿元，无其他操作。其间逆回购到期1310亿元，无正回购或央票到期，净回笼资金840亿元。

其次，从需求面上来看，IPO潮导致的大量资金流向一级市场。这也是近期A股期现货市场单边大跌的重要原因。从IPO重启后已发行的新股来看，单只股票申购时少则冻结一两百亿元资金，多则冻结三四百亿元。本周日均申购新股达6只（其中包括发行规模达10亿元的陕西煤业），预计日均冻结资金超过千亿元。据统计，13日冻结资金1412亿元。当前沪市日均成交才600多亿元，一级市场IPO潮对于二级市场资金抽离的影响可见一斑。

不过，证监会发审委的重启要等到三月份。已经过会的51家中有34家已经发行或者将在本周发行。剩余的17家（包括暂缓发行的）将分散到一月下旬和二月份发行。这对市场的冲击影响已经大大降低。

经济数据较差，抑制市场做多热情

近期影响市场而且还将继续影响市场的除了IPO潮以外，还有陆续公布的去年12月及全年宏观经济数据。从已经公布的数据来看，12月和2013年CPI分别仅增长2.5%和2.6%。虽然通胀压力不大，但进出口数据并不乐观。其中，12月进口同比增速仅为4.3%，明显低于11月和10月的5.3%和7.6%，呈明显的下行趋势，显示国内需求不足。从货币供应量来看，12月M2同比增幅为13.6%，同样低于11月和10月的14.2%和14.3%，也呈明显的下行趋势。从最能同步反映经济形势的用电量数据来看，12月用电量同比增速继续放缓至6.2%，11月为8.5%。其中，12月第二产业用电量增速回落至5.9%。

虽然12月工业增加值、固定资产投资等数据还未公布，但从已公布的数据及前期公布的PMI数据来看，预计仍不容乐观。以上数据显示，去年下半年以来的经济复苏态势并不稳定。经济形势重回下行趋势的概率较大。弱势行情下，较差的经济数据将极大抑制市场的做多热情。

综上，笔者认为近期A股期现货指数将依然不容乐观，中线下跌趋势未改。单纯从技术上来看，上周沪指跌破前期整理平台。双头格局形成后，沪指和沪深300指数下跌目标位分别在1890点和2070点左右。不过沪指1949的“解放底”支撑力度较强。从斐波纳契周期来看，这轮下跌将持续到下周三（22日）左右。预计从下周开始，IPO潮的压力将逐步缓解。故沪指一步到位跌至1890点左右的概率较小。（作者单位：鲁证期货）