期货业第三轮并购潮即将开启

近日来，关于某私募大佬洽谈收购期货公司的传言不断，期货行业并购再次成为焦点。在过去的一年中，期货业裂变重生，大规模的兼并与整合浪潮迭起，行业洗牌持续加速。

壳资源价值分化

2013年3月至8月，证监会先后核准了长江期货收购湘财祈年期货、弘业期货收购华证期货、格林期货吸收合并大华期货、北京中期期货吸收合并方正期货的申请。2013年11月26日，中航投资控股股份有限公司发布公告称，公司控股子公司中航期货拟作为存续方吸收合并江南期货。

数据显示，2013年上半年行业排名前20的期货公司净利润合计占比79.5%，另有近四成期货公司亏损。尽管收购价格逐年水涨船高，但期货公司两极分化加剧，不同期货公司之间的“待遇”差距明显。11月，山西证券以11.37亿元对价完成对格林期货的收购，创下了国内期货业并购史上的新高。同月，象屿期货在北京产权交易所挂出97.47%的股权转让信息，作价1.48亿元。

“市场化竞争的结果，体现在期货公司的价值上就是两极分化，有的上涨有的下降。”海通期货总经理徐凌认为，“二八格局”是市场化发展的必然，长期来看，尽管期货行业的发展空间十分广阔，但20%的期货公司仍将占有行业80%的份额。不能抓住创新契机的期货公司就只能提供通道服务，有实力的期货公司则将从通道业务向“中介服务、风险管理、财富管理”等综合型、专业型期货公司转变。

从行业发展路径来看，股指期货推出后，券商收购期货公司开启了期货行业的第一轮并购；2011年至目前，期货公司之间通过强强联合或“大鱼吃小鱼”的方式掀起了第二轮并购热潮。不过，在徐凌看来，第二轮并购已难以为继。

“无大型现货公司或金融机构背景、具有某方面经营特色、有一定的业务规模和一定盈利能力的期货公司是主要并购对象，处于待价而沽状态，但是这类期货公司标的较少、溢价较高，大型期货公司基本无从并购”，徐凌表示，而无经营特色、业务规模小、长期亏损及人才、网点匮乏的期货公司则基本不成为并购对象。

第三轮并购将开启

去年以来，期货行业收购范围与收购对象不断扩大。2013年7月，广发期货(香港)有限公司从法国外贸银行手中以3614.21万美元初步对价收购NCM期货公司100%股权，这成为期货业首例海外收购案例。

与此同时，银行、保险等大型金融机构也有意入主期货公司。证监会披露的数据显示，上海良茂期货经纪有限公司变更大股东及增资申请于2013年11月14日受理，按照审核期限2个月计算，审核结果有望在近期出炉。业内人士分析，新的大股东很可能是金融机构。

“随着金融期货的不断推出，银行、保险等金融机构将控股、参股期货公司，我认为这是行业的第三轮并购”，徐凌认为，第三轮并购之后，我国的期货公司将主要分为金融背景期货公司、产业背景期货公司和部分专业化、区域型期货公司三类，并从中产生一批有实力、竞争力和一定国际影响力的期货公司。

国债期货上市后，借力收购期货公司来布局国债期货成为金融机构的重要考量。分析人士指出，这些金融机构更为看重的是期货公司的创新业务牌照、大宗商品交易平台以及境外期货业务等长远战略目标。

此外，证监会副主席姜洋曾公开表示，扩大期货行业对外开放、允许境外机构参股期货公司。在原油期货上市临近之际，外资收购境内期货公司也有望进一步放开，行业整合将加速推进。