期市成交稳步扩大 2014或迎来期权元年（2）

期市功能逐步发挥

伴随交易量的不断提升，国内期货市场的功能发挥也进一步得到体现。

就商品期货市场来看，目前除了原油外，国际上主要的大宗商品期货品种基本都已在国内上市，涵盖了包括农产品、金属、能源和化工等国民经济的主要产业领域，形成了较为完备的商品期货市场品种体系。

“商品期货市场的功能发挥，一是随着上市品种的不断推出，行业运用期货工具进行市场资源配置不断增多，期货对行业的影响加大，二是期货市场的套期保值功能使越来越多的企业稳健发展。”上海一期货公司营业部经理告诉记者，目前开户的产业客户中，包括有色金属、橡胶、豆类等企业基本都已广泛运用期货工具。

比如在有色产业链上，几乎所有企业都时刻观察期市变化。“期货价格已成为联系有色金属期货衍生品市场和现货市场的纽带。”中铝国际贸易有限公司期货部总经理杨晓武表示，在连续交易上线后，将进一步提升国内有色金属期货价格的国际影响力和渗透力，为实体经济提供更为深入、广泛的价格发现和风险管理服务和功能，方便国内外有色金属实体企业进行点价及保值的操作。

而对金融期货市场产品而言，包括股指期货、国债期货也给相关企业带来便利。“截止到2013年11月中旬，股指期货已安全平稳运行800多个交易日，累计成交3.7亿手，成交额284.03万亿元，在全球股指期货中成交排名第五位。”中金所董事长张慎峰此前撰文指出，三年半来，股指期货市场功能逐步发挥，已成功嵌入资本市场。

对国债期货而言，业内人士也指出，尽管目前市场交易并不十分活跃，但功能亦逐渐有所发挥。“作为一个大品种，从西方国家的经验来看，它都有一个共性的东西，就是刚刚开始推出的时候，活跃度不够，机构参与仍有一个过程，作为成熟市场的一个成熟品种，国债期货也一定能发挥其应有的价值。”海通期货总经理徐凌认为。

2014年或迎来期权元年

在众多业内人士看来，随着众多期权品种的准备工作积极推进，2014年迎来期权的时代或已成定局。

从目前的筹备来看，个股期权、股指期权、铜等品种都已经开始仿真交易，据中金所期权小组负责人王琦介绍，目前中金所股指期权合约与规则设计已基本完成。

目前，上期所铜和黄金期权仿真交易采用欧式期权。“对于上期所此次推出的期权方案，其最大的亮点在于采用了Delta模式的保证金，这与之前几家交易所的期权保证金方案存在明显不同。”银河期货研究员毛舒能博士表示，Delta模式的保证金相比于传统模式，既能兼顾期权的风险特性，同时又能保证资金使用效率，是一种科学合理的保证金模式。

永安期货金融机构业务总部总监张嘉成则表示，开展期权交易，不仅可以进一步完善国内风险管理产品系列，也将为企业提供更有效的风险管理手段。“期权合约比期货合约有更大的灵活性。期货合约可以选择的只有到期月，期权合约则有看涨期权和看跌期权，除了到期日之外，同一标的资产的期权合约中还有不同的定约价可以选择。此外，期权更受波动率的影响，期权交易者可以抓住市场波动率，并将它转化为一项可以交易的资产。”芝加哥期权交易所董事总经理郑学勤也指出。

业内人士认为，期权为风险管理提供了其他金融工具所不能提供的功能。金瑞期货结构产品与衍生品研究员陈家智表示，“期权作为衍生品的基础工具，以金属市场来看，能满足我国对金属的多元化套保需求。”

到目前各交易所的期权设计方案和筹备进度仍有所差异。“不过就市场的需求以及投资者培育来看，期权在2014年上线运行应该是大概率事件。”一些分析人士预计。