近八成券商已参与股指期货

阿尔法策略被券商广泛使用，并取得了不俗业绩

随着对券商参与股指期货的限制进一步放松，券商不断加大期指参与力度，利用期指的策略也越来越灵活。

随着券商自营和资管参与股指期货市场政策的进一步放开，券商利用期指的力度和效益都显著提升。据期货日报记者了解，目前券商已有近八成参与了股指期货交易，成为期指市场的机构主力。截至2013年11月15日，股指期货市场有机构户190家，机构产品账户1359个，其中证券自营账户72个，证券资管产品账户304个。

“去年11月，证券公司自营、资管、经纪业务相关风险资本准备计算比例的要求有所降低，券商在既定净资本下可交易的期指量大幅增加。今年公司可以交易的期指量几乎比之前增加了一倍。此前公司曾为留够自营的期指额度，不得不减少在其他业务上的期指额度。”一家券商有关人士向记者透露。

与此同时，券商利用期指也越来越灵活。去年11月券商自营利用期指从仅能参与套保扩大到可投机、套利等，大大提高了券商利用期指的积极性，券商利用期指的策略也在“随机而动”。

“沪深300指数期货上市初期，期现价差较大，一些无风险套利策略收益颇丰。后来出现了负价差，券商又使用反向套利策略。近年来价差缩小并稳定下来，阿尔法策略开始被券商广泛使用。”广发证券资管部负责人傅竹介绍说。

今年券商积极发行使用阿尔法策略的产品，取得了不俗业绩。据了解，今年不少券商的阿尔法策略取得了10%—15%的收益，有些券商的收益甚至更为可观。“阿尔法策略除考虑阿尔法因子外，价差稳定性也很重要。如果价差不稳定，就可能会吞噬掉阿尔法收益。如果价差稳定，机构基本可以不考虑何时建仓的问题，只用考虑阿尔法因子即可。”傅竹说。

随着理念的不断创新，券商资管运用股指期货的策略也在不断演变。傅竹表示，这种变化主要体现在三个方面：一是资产管理人在面临投资风险时由被动接受变为主动管理；二是资产管理人在投资策略管理、风险管理、流动性管理、产品创新上理念发生巨大变化，开始出现多空对冲产品和期现匹配的产品；三是催生资产管理人行业生态上的分化，促进资产管理人培育自身专业化、差异化的竞争优势。