逆回购减轻股市抛盘压力 点燃期指反弹希望

周二期指宽幅振荡，上下两难，上方5日线压力重重，下方2300点有明显支撑。在连续两天以十字星收盘后，近期空头的打压可能告一段落。期指短期有望迎来反弹。

逆回购将减轻股市抛盘压力

进入12月份，资金面又成了影响股指走势的关键因素。以7天Shibor为例，12月23日大幅飙升至8.8430%，资金紧张的影响再次袭来。过去三年，资金面紧张曾两次重挫A股。一次是在2011年4月。由于银行存款准备金率不断上调，银行间市场利率从当月开始大幅上涨，股指从当月开始下跌。另一次则是今年6月的“钱荒”行情。

造成本次资金面紧张的原因有两点。一是季节性规律，年底银行往往存在资金压力。二是央行12月5日起暂停逆回购操作。不过央行明显吸取了6月“钱荒”时的经验教训，并未完全封堵流动性。在市场炒作最严重的时候，央行发布消息已通过SLO工具释放了3000亿元资金。本周二央行再通过逆回购向市场注入290亿元资金。在央行重新启动逆回购下，资金的紧张局面开始缓解。昨日，7天Shibor大幅下降264个基点至6.1970%。1月Shibor大幅下降105个基点至6.6050%。在利率和存款准备金率工具已经暂停操作一年有余的背景下，逆回购是央行货币政策的风向标。6月“钱荒”之后，逆回购更成了股指行情的风向标。若逆回购操作持续进行，这势必将减轻股市上的抛盘压力。

外围市场氛围利于A股企稳

从今年5月份开始，QE退出事件频频影响全球金融市场走势。如伯南克在5月22日和6月19日两次暗示退出QE的讲话，致使全球股市大幅下挫。但从11月份开始，外围股市的影响因素逐渐变得复杂。除了QE外，美国经济数据也是重要影响因素。这导致外围市场走势更加复杂。11月17日和11月18日，12月5日和12月6日，美国先后两次公布GDP和非农就业数据。尽管数据都反映了经济好转，但股指走势各异。GDP好转带来QE退出预期，从而利空股指，股指大跌。非农数据大好抵消QE退出影响，从而利好股指，股指大涨。

市场逻辑的转变说明QE退出的利空影响逐渐被市场消化。因此12月18日美联储宣布QE缩减之时，美国道琼斯指数反而爆发出接近2个点的涨幅。我们认为，外围氛围目前对A股有利。在外盘持续创出新高的情况下，A股走出单边下跌行情的可能性不大。

新股发行制度改革短期提振市场

除QE退出外，明年1月份IPO重启是投资者需要关注的大事件。历史上，A股曾出现8次IPO暂停，7次IPO重启。根据以往规律，IPO重启后股指短期往往反弹。2001年11月IPO重启后，上证指数从11月8日反弹至12月4日，幅度达到11%。2005年1月IPO重启后，上证指数从2月2日反弹至3月8日，幅度为10%。2006年和2009年的2次IPO重启亦有类似行情出现。

另外，本次IPO重启伴随着新股发行制度的第四次改革。从前几次改革后股指的走势看，A股往往易涨难跌。2009年股市运行在小牛市行情中，改革方案出台后股市略微调整，之后继续反弹。2010年8月推出第二轮新股发行改革后，股市持续振荡，最后在QE2预期的影响下，国庆后出现短期的暴涨行情。2012年4月出台的第三轮新股发行制度改革，配合当时的“金改”题材，股市走出了一波独立上涨行情，幅度接近10%。因此，我们同样看好2013年底2014年初第四轮新股发行制度改革给市场带来的短期提振作用。

综上所述，在央行重新启动逆回购后，市场风险暂时不大。股指有望迎来春节“红包”行情。