焦炭价差持续缩窄 短线做空需谨慎

空头获利空间相对有限，面临技术性反弹，短线做空需谨慎

经历了前期持续偏弱振荡与上周五的大幅下挫行情之后，1405合约的空单持有者获利颇丰，在下方空间相对有限的预期下，其主动获利了结的诉求明显提升，空单平仓引发技术性反弹行情的概率明显增大。

上周五在无明显利空消息打压的情况下，焦炭期货大幅下挫，盘中一度逼近跌停，当日1405合约收盘价创近4个月以来新低，市场对未来行情的悲观预期得到了充分体现。在焦炭期货大幅下挫之后，前期空单获利平仓的概率大增，而空单集中平仓将引发技术性反弹行情；同时焦炭现货价格仍未松动，短期内1405合约下方空间有限。在获利空间相对有限并且又面临技术性反弹风险的情况下，焦炭短线做空需谨慎。

钢铁冬储行情难再现

往年的冬天虽为钢铁消费淡季，但由于冬储行情存在，冬季钢价表现仍值得期待。然而，2013的冬储行情料将不及预期，做出以上判断的主要理由有：钢铁后市较为悲观，市场冬储意愿不足；钢贸商在亏损之后，资金较为匮乏，银行收紧贷款更是勒紧了钢贸商的裤腰带，资金不足也使得钢贸商难以开展冬储。无论是动机还是能力都不支持钢贸商、消费企业开展冬储。

在冬储行情难以期待与钢铁消费进入淡季的情况下，预计钢铁需求端难有起色，年底之前，钢价低位盘整的概率较大，焦煤、焦炭也难以形成向上突破行情。

粗钢产量继续下降

中钢协最新数据显示，12月上旬全国粗钢日均产量延续了11月份的下降趋势，初步预估为201.29万吨，旬环比下降3.7%，这一数据明显低于2013年前10个月的平均水平。暂不论数据精确与否，就数据本身而言，也反映了粗钢产量下降的趋势，而粗钢产量下降意味着钢铁生产厂商对焦煤、焦炭需求的减少，对煤焦数据形成了直接的利空。若钢铁产量持续下降，则煤焦现货后市将不容乐观。

焦炭现货仍然坚挺

从8月底开始，焦炭期货价格整体呈现振荡下行态势，而现货价格却易涨难跌，未改坚挺态势。焦炭现货价格之所以如此坚挺，主要原因在于：焦化企业出货顺畅、库存水平低、挺价意愿较强。从9月份到现在，钢铁价格多次下调，而焦炭价格却未有回调。天津港一级冶金焦平仓价从9月月初的1490元/吨上涨至1565元/吨，涨幅达75元/吨。焦炭现货坚挺对期货市场形成了较强的信心支撑，虽然我们预计焦炭现货坚挺难以持续，但冬季结束之前持续坚挺的现货让焦炭期价表现出较强的抗跌性。目前焦炭期现价格分化，价差持续缩窄，1405合约非常贴近现货价格，期现价差较年内均值明显收窄。

短线做空需谨慎

焦炭自上市以来远月合约较现货一直呈现升水状态，预计短期内这一价差结构难以彻底扭转，而目前1405合约已非常贴近现货价格，继续下跌的空间已相当有限。经历了前期持续偏弱振荡与上周五的大幅下挫行情之后，1405合约的空单持有者获利颇丰，在下方空间相对有限的预期下，其主动获利了结的诉求明显提升，空单平仓引发技术性反弹行情的概率明显增大。