橡胶：现货压制反弹幅度有限

周一沪胶微弱反弹后，遭到空头资金阻击。周二沪胶低开低走，主力1405合约盘中跌破19200元/吨短期支撑，最终收报19260元/吨，下跌200元/吨，市场整体表现疲弱。从技术形态上看，沪胶短期仍处于筑底过程之中，很难出现大的反弹，不排除近日仍有较大幅度的下冲行情。

首先，现货供给压力过大是目前胶价下跌的主要原因。近两周来，国产全乳胶价格一直处于回落状态。周二中橡网全乳胶成交均价为17531元/吨，比前一日下跌170元/吨。这一价格与近月1401合约的价差仍有1200元/吨以上，因此，市场依然有一定抛空动力。

但是，值得注意的是，体现实际需求的美金标胶价格基本持稳：本周青岛保税区泰国20号标胶价格一直保持在2350—2360美元/吨，印尼20标胶价格为2280美元/吨，几乎没有变动。但由于到港现货增加，保税区库存压力一直较重。从成交情况来看，近日现货成交较为顺畅，受期货盘面影响不大。

其次，上期所橡胶库存持续增长。截至11月8日，库存已经达到154194吨，创历史新高。9月以来，国内天然橡胶期货库存不断增加是压制期货价格反弹的直接因素。

由于国产全乳胶生产成本较高，销售价格与美金标胶相比不具优势，因此用来交割的全乳胶数量不断增加。预计短期内这一势态仍将延续，在国内天然橡胶生产进入冬歇季节后，即在11月末至12月初或将有所好转。

最后，泰国储备流入国内给市场增添压力。由于我国与泰国方面有天然橡胶进口协议，5万—10万吨的泰国烟片橡胶可能流入我国市场的传闻近日甚嚣尘上。国内供给总量增加预期给市场增添一份担忧。

综上所述，供给阶段性增加导致短期沪胶市场压力较重，即使价格出现技术反弹，也可能被现货利空压垮。因此，在操作上暂可保持短空思路，关注1405合约19000元/吨的整数关口支撑力度。