焦煤：现货价格拉涨 期货市场疲态

从7月中下旬开始，焦炭现货市场出货顺畅，现货价格止跌反弹。然而，坚挺的现货价格未能扭转期货市场的颓势，目前焦炭期价位于两个月来的低点。7月份，“ 预期改善”与“原材料补库存”两因素刺激焦炭开启反弹之旅，其后，旺季成色不足的9、10月份促使市场反思前期反弹的有效性，在终端需求不振的情况下，期价回调也在清理之中。展望后市，煤焦钢产业链需求改善仍是奢望，一旦现货价格出现松动，焦炭补跌将是大概率事件。

现货价格仍在拉涨

经历了钢材生产企业的主动补库，国内独立焦化厂的焦炭库存有所下降，目前焦炭生产企业的库存已处于三年来的中低水平。据经常往来于天津港的贸易商反映，近期焦炭现货资源紧俏，走货顺畅，焦化企业库存水平较低，现货在冬初时节下跌的可能性较小。

焦炭市场存在轻微缺货现象，焦化企业挺价意愿自然较强。从9月份到现在，钢材价格多次下调，而焦炭价格仍在上涨。天津港一级冶金焦平仓价从9月初的1490元/吨上涨至目前的1540元/吨，涨幅达50元/吨。同时，山西、河北地区焦炭出厂价、钢厂采购价也有所上涨。

期货市场略显疲态

现货市场涨声一片，期货市场却略显颓势。现货与期货走势的分化反映了市场对未来信心的不足，做多热情受到遏制。

产业链终端钢材市场的萎靡，限制了煤焦价格的上行空间。9、10月份本是钢材市场的消费旺季，然而，钢坯、螺纹钢现货价格却连连走低，钢坯现货价格相对于8月底的高点，下跌近5%，且成交状况较为清淡。9月份开始，宝钢、沙钢、武钢的产品出厂价均有下调，显示钢企对未来市场信心不足。

近日，钢材现货市场似有起色，上海地区20mm螺纹钢从9月29日的3420元/吨上涨至3500元/吨，涨幅达80元/吨，唐山地区钢坯现货价格也上涨近3%，至3060元/吨。然而，本次钢材现货价格上涨的原因是成本抬升、钢厂限产与库存轮转。这种非需求拉动的价格反弹，其持续性值得怀疑。另外，铁矿石价格居高不下、钢厂限产等因素利多钢材市场，而对焦炭市场来说，则属于利空因素。

经过前期的主动补库，钢材生产企业的焦炭库存明显提升，目前国有大中型钢材生产企业的焦炭库存平均可用天数为14天。在行情相对悲观的情况下，钢企不会选择高库存的运转模式，因此焦炭冬储行情将会降温。另外，在环保压力下，钢材生产大省河北将采取措施限制钢材生产，而这又会影响焦炭的需求，焦炭现货资源紧张的局面或有所扭转。届时，若钢市依旧疲弱，焦炭补跌将是大概率事件。 （海通期货 郭军文）