玻璃期货小品种 撬动产能过剩“大块头”（4）

胡华钎:玻璃期现背离或酝酿大机会

□本报记者 倪铭娅

“9月以来，玻璃期价处于'阴跌’之中，而现价却稳步缓慢上涨。期现严重背离背后，可能会酝酿出一波大行情。”安信期货化工行业分析师胡华钎表示，期货市场投资者结构不太合理、期现市场对宏观环境的不同预期等因素是期现价格背离的主要原因所在。虽然无法预知玻璃期价究竟会“阴跌”至何时何处，但受相关政策预期、市场炒作热度可能再度升温等多重因素影响，预计“阴跌”结束后将迎来一波惊人的反弹行情。

中国证券报:下半年以来，玻璃期现走势情况如何?

胡华钎:下半年尤其是9月以来，玻璃现货价格继续延续着稳步上涨的态势，中国玻璃三大指数也跟随现货价格稳步缓慢回升，但是玻璃期货价格却走向“阴跌”的通道之中，玻璃期现价格走势明显背离，基差不断扩大至240-250元/吨之间。

目前，河北安全玻璃有限公司和河北大光明实业集团有限公司的5mm玻璃现货价格继续维持在1312元/吨左右，而郑玻主力1401合约期货价格在1300元/吨附近震荡徘徊。可以看到，河北沙河地区的玻璃价格作为国内玻璃价格的重要风向标，目前期价已经跌至该地区现货价格附近。

中国证券报:从上述分析可以看到，9月以来玻璃期现价格走势明显背离，期现联动不太理想。导致该现象的主要原因是什么?

胡华钎:首先，玻璃期货市场的投资者结构不太合理。一方面，套期保值者参与热情偏低。绝大多数玻璃现货企业仅仅停留在关注上，并未真正涉及到玻璃期货市场中。同时，目前现货价格远高于期货价格的现实也令现货商无法有效进行套期保值，并不像同类的螺纹钢品种(今年大多数时期的螺纹钢期货价格高于现货价格)。另一方面，投机或炒作氛围较重。散户或小资金投资者参与较多，大机构或大资金参与较少。简单统计显示，下半年以来玻璃期货成交量较上半年明显萎缩。下半年至今，没有出现过一笔日成交量超过250万手的交易记录，大多数日成交量在50-80万手之间。

其次，宏观经济形势造成8-10月份是玻璃行业的传统销售旺季，现货销售状况一般不会差，今年处于玻璃行业由熊转牛的过渡期，“新型城镇化”预期和房地产调控已经明显放松，玻璃行业最艰难的时期似乎已经过去，未来几年会逐渐向好，因而现货企业肯定不愿意降价销售，更乐于稳步提价销售。可是，目前郑玻主力合约为1401，大概在明年1月中旬交割，那时正是玻璃行业的销售淡季，现货价格往往处于逐渐下跌的过程中。

第三，中国未来经济形势难言乐观，美联储退出量化宽松预期未变，美国财政悬崖问题迟迟未果，投资者看空后市，也造成了目前期现市场的日益背离。即一方面现货商看多玻璃现货市场，另一方面期货投资者看空玻璃期货市场。

中国证券报:如何看待下一阶段玻璃期货的走势?

胡华钎:政策预期方面仍然利多后市。“金九银十”过后，尤其是11月份之后，玻璃现货市场进入传统的销售淡季，新增产能扩张过快，寒冷冬季来临令终端需求乏力，基本面明显偏空令现货价格可能会承压走弱；中国未来经济形势难言乐观，改革红利能否兑现仍存不确定性，而美联储退出量化宽松预期未变，美国政府关门危机和财政悬崖问题迟迟未果，宏观方面总体欠佳；今年11月的第十个交易日又将迎来郑商所玻璃交割厂库升贴水调整的时间窗口，炒作热度可能依旧不减。

玻璃期价处于“阴跌”之中，而现货价格稳步缓慢上涨，玻璃期现严重背离，未来有可能会酝酿出一波大行情。虽然无法预知郑玻期价究竟会“阴跌”至何时何处(目前期价已经跌至河北沙河地区现货价格附近)，但是一旦阴跌结束必将迎来一波惊人的反弹。