潜在利多难支 沪胶无奈破新低

□宝城期货 陈栋

在空头回补、国储收胶及产区胶农弃割传言的支撑下，此前沪胶偏空格局一度企稳迎来技术反弹并构筑短期平台，然而沪胶弱势平衡的姿态仅仅维持了一周时间，于昨日再度被打破，主力1401合约全天重挫4.42%，跌幅远超股指和其他商品，期价最低回落至17225元/吨，刷新2009年10月以来最低值。

收储预期较低，去行政化大势所趋

天胶价格持续走低给产业链上游带来巨大压力，国内农垦区和贸易商面对利润大幅缩水的生存境况，呼吁国家出面收储的喊声日趋高涨。不过笔者认为下半年国储收胶的可能性很低，因为从中国新一届政府去行政化趋势显著，未来“无形的手”将让位于“有形的手”来调配市场供需，加快去产能去库存的步骤。

胶价持续回落也引发部分投资者对胶农毁树弃割行为的猜测，笔者在咨询云南与海南农垦区相关业内人士后得知：眼下尽管全乳胶价格低迷，但尚未触及胶农毁树的临界值。据了解，2008年底至2009年初时，国内经济大幅回落，需求端严重萎缩一度导致沪胶价格跌落至万元以下，由此诱发部分产区出现毁树现象，但随后国家便出面收储并且中央出台4万亿天量投资拉动经济，胶价触底V型反转令胶农毁树持续时间较短。虽说近几年来，天胶种植成本不断抬升，但当下胶农毁树的临界值仅在13000元/吨附近。换言之目前沪胶价格仍不足以令胶农大面积毁树，而只有当胶价回落至13000元/吨以下时，产区毁树率才会显著升高。

对胶农来说，虽说现在胶价低迷，但还有微利，尚未到越割越亏的地步。况且依据目前形势来看，如若自己不割胶，其他胶农也会割胶，届时自身的市场份额就会被挤占。而处在空头预期环境下，如果7月份不割胶尽快出货，等到10月份天胶价格可能更低。与其如此，还不如早割胶早收益。因此，笔者认为产区暂时弃割现象不会出现，天胶市场的潜在利多因素将难以对抗季节性供应高峰压力以及需求终端淡季效应产生的负面冲击。

未来“下跌——弱势盘整——再下跌”天胶旋律将难以转变，在短期弱势平台被打破以后，沪胶期货面临新一轮下跌行情，预计1401合约将下探16500元/吨一线。