利好乏善可陈 沪胶弱势难改

□安信期货 胡华钎

随着日股突然连续暴跌、炒作效应日渐消散以及橡胶供需局面依旧过剩，胶市反弹动能很快耗尽，步入了新一轮跌势。其中，沪胶主力1309合约已经二度放量跌破了20000元/吨的重要关口，如今已经创出2009年10月以来的历史新低，并直接跌穿18000元/吨的关键支撑位，这或许意味着再度打开了进一步下跌的空间。

汽车产销超预期

传统淡季已来临

至今，全国瞩目的“新型城镇化”政策计划还一拖再拖，预期利好也一再落空，不过汽车行业对此仍寄予厚望，乐观情绪未见消退。今年1-5月，国内汽车产销两旺，超出市场预期，累计同比增速维持两位数，中国汽车产量907.72万辆，累计同比增长13.49%，汽车销量902.81万辆，累计同比增长12.56%。但是，值得注意的是，4月以来，汽车产销量环比呈现逐月下滑的趋势，目前我国汽车行业已经进入了传统淡季。如果国内经济不见回暖且缺乏相应的刺激政策，那么我国汽车行业的季节性特征将凸显，预计6-7月汽车产销量将会继续下滑，而随着国标四的标准7月开始执行，重卡整体快速复苏的态势难以持续。

进口剧增后放缓

去库存化已启动

经验数据表明，绝大多数年份的5-7月，中国橡胶进口将逐步放缓，国内外橡胶库存也将逐渐回落且有可能延续到8-9月，今年也不例外。数据显示，5月，中国天然橡胶进口量为18万吨，环比减少21.7%，较去年同期持平；合成橡胶进口量为13.59万吨，环比增加4.4%，同比增加7.4%。1-5月，天然橡胶进口量为104万吨，累计同比增加25.9%；合成橡胶进口量为65.96万吨，累计同比增加9.1%。截至5月底，青岛保税区橡胶总库存已经缓慢回落至36万吨，其中天然橡胶下降至19.95万吨；日本港口橡胶库存也不断下降至14244吨，达到两个月新低点。

综合来看，一方面，全球经济未见明显好转，中国经济形势更加不容乐观，而“安倍经济学”所引发的日本金融泡沫已然破裂，彻底扭转了日胶的强势格局，美国也将逐步退出量化宽松政策，全球金融市场将面临由政策刺激所带来的负面效应越发突出，胶市也将随之动荡不安；另一方面，国内汽车产销两旺，下游需求提前释放，如今车市已步入“传统淡季”，需求回暖将难以持续，东南亚橡胶处于增产期也令全球供应暂时无忧。此外，橡胶库存开始呈现“高位缓慢回落”的态势，但可以想见，当前环境下的去库存化之路将较为曲折而漫长。简言之，如果未来实质性利好因素依旧乏善可陈，那么沪胶短期内或将维持弱势格局。