美国“悬崖勒马”未晚 金银牛市延续

若谈及2012年末贵金属市场最热门话题或者最热门风险事件的话，美国“财政悬崖”问题当之无愧。目前，此问题暂告一段落，但所带来的诸多问题还远未结束，从目前态势看，仍将对贵金属市场产生较长时间的影响。

新年伊始，正如市场所预期，白宫方面最终与国会在防止美国跌落“财政悬崖”这一问题上达成妥协，从具体措施上看,美国参众两院通过了解决“财政悬崖”方案，其中包括将对年收入45万美元以上的富裕家庭增税，并且把将在2013年年初启动的约1100亿美元政府开支削减计划延后两月执行，而对低收入阶层的减税措施将成为永久性法案。此方案不但让美国悬崖勒马，而且也避免了短期内因此问题所引起的金融动荡。

但是这里笔者需要强调的是事物都有两面性，尽管目前“财政悬崖”问题得以解决，但是同样也会造成未来政府赤字的增加，不需多少时日，如何减少政府赤字就将成为市场关注的焦点。未来一段时间，美国若要降低财政赤字，无外乎开源节流两个办法。笔者认为，采取开源方式的概率会更大，也就是美国降低财政赤字的方法主要来自于收入而非支出。因为在联邦财政支出结构中，法定支出占比高达60%，若想压缩实在难以办到。因此，美国只能依赖其本身经济增长的内生动力增强，不断提高其本国国民收入，这样美国一来或将逐步承受更多减税退出，二来亦可增加本国的储蓄水平，从而使财政赤字问题得到实质性的改善。因此，在未来一段时间内，投资者应该密切关注美国经济本身的复苏情况及复苏进度。

对于美国经济的近况，从最近的一些经济数据中可初见端倪。美联储最新货币政策例会纪要中显示，目前，在美联储高层，对于最新推出的量化宽松政策的执行期限出现了一定的分歧，在考虑美国就业市场复苏和经济增长的前景后，有几位美联储高层官员认为，大规模资产购买计划应当执行到2013年底，但是另有几位美联储高层认为，在2013年底以前就应当终止资产购买计划，因为大规模资产购买计划使得美联储的资产负债表不断扩大，且有可能影响到金融稳定。12月份美国ADP数据大幅好于预期与前值更是增加了市场对于美联储会提前结束资产购买计划的预期，但是这种预期在上周五美国12月份非农及失业率数据公布后出现了戛然而止的局面。

美国公布的数据显示，美国12月新增非农就业人数15.5万，预期为15.3万；失业率升至7.8%，预期为7.7%。同时，11月新增非农就业人数从14.6万修正至16.1万，失业率修正为7.8%。此数据可谓差强人意，在很大程度上又淡化了市场对美联储提前结束QE的预期，从而使得金银触底反弹，美元指数也转向回落。

综上所述，“财政悬崖”带来的担忧情绪正在淡去，而由此引起的长远影响势必仍将持续影响金银走势，这一切最后都归根于美国经济能否延续复苏，一旦美国经济企稳恢复，那么未来美联储财政政策的中长期取向必将明确指向紧缩，届时金银大跌才会显现出来，而在目前美国经济依然反复的情况下，金银牛市格局必将延续。

（作者单位：世元金行）