需求寒冬渐去 胶价拾级而上

表面看美国暂时躲过“财政悬崖”以及日元贬值为胶市带来了上涨动力，然而细细剖析基本面可以看到，在供应面变化不大的背景下，下游出现恢复性增长才是胶价重心抬高的基础。预计在需求触底回升、春节前备货加速及市场风险偏好回归的共同作用下，胶价有望继续向上。

需求底部明朗化

2012年全球汽车市场销售增长约6%，其中欧洲市场出现7.9%的萎缩，美国汽车销售增速为13%，日本汽车需求增速为30.3%；印度、巴西均呈现前高后低、全年增长较低的特征。预计今年全球汽车增长亮点仍将来自中、美，而以我国重卡为代表的原配胎和替换胎需求企稳回升，将是需求增长动力之一。

国内原配胎和替换胎需求均触底回升。乘用车市场2012年1—11月累计同比增幅为6.87%，超过2011年5.45%的增幅，10、11月销售明显较前期好转，增长率快速恢复；商用车市场自10月开始增长率由负转正，11月创出5.59%的同比增幅；重卡市场9—11月销售量同比降幅分别为29.4%、23.4%、12.6%，环比增加11.9%、1.9%、12.3%，同比降幅收窄，环比销售增加，且是在季节逐渐转冷的背景下，企稳迹象非常明显。预计今年随着房地产市场新屋开工回升，城镇化加速、基建投资回升，重卡市场将出现恢复性增长，从而带动整个下游需求继续好转。

公路货运量是替换胎市场的先行指标，数据表明，公路货运量已经于2012年8月份触底，同比增速创出近期的新高，公路货运量及周转量绝对值明显增长；且近几年来我国汽车保有量每年增长率均在16%—19%，替换胎需求增长预期较强。

轮胎厂开工率稳定，备货期到来促进橡胶直接需求回暖。2012年1—11月份我国轮胎外胎产量同比增幅达到8.72%，增速加快；从月度产量来看，11月产量同比增幅9%，一改8—10月的低增长模式，轮胎产能开工率自9月初回升约15%—20%，11月份以后全钢、半钢开工率稳定在75%、85%，部分工厂今年1月份计划产能增加储备春节库存，近期轮胎厂原料备货积极、采购量放大，橡胶直接需求回暖。从历史经验来看，由于1月份演绎“备货行情”，胶价上涨概率为80%。