QE4预期利好铜市 沪铜中期涨势可期

 弘业期货 周洪忱

受经济数据利好影响，近期内外盘铜价延续反弹走势，目前已回到年初的高位振荡平台，伦铜在8100美元/吨附近，沪铜亦回到58000元/吨附近，市场氛围有一定好转。笔者认为，铜价短期反弹或有一定的压力，但中期涨势基本形成，预计振荡上涨的可能性较大，建议投资者多单持有，逢回落加仓买入。

QE4预期利好铜市

美联储在11、12日两天召开今年最后一次议息会议，最终的议息声明将于周四发布。尽管美国最近一份月度就业报告大幅好于预期，但市场对美联储推出QE4的预期依然强烈。今年9月，美联储宣布启动第三轮“不封顶”的资产收购计划（QE3），每月收购400亿美元的抵押贷款支持证券。市场普遍预期QE4或将代替将于年底到期的每月规模450亿美元的“扭转操作”。

美国的“财政悬崖”是目前最大的问题，如果到年底两党仍然不能达成一致，明年财政减缩政策将阻碍美国经济复苏，故笔者认为，短期内出台刺激政策的可能性仍然是较大的。虽然QE3对市场的影响较前两次小了很多，但连续的刺激一方面会增加市场流动性，另一方面对美国经济复苏将有较大的帮助。而与经济政策相关性较强的金属铜将受到较强的支撑，若美联储推出QE4，将给原本处于涨势的铜价增添新的动力。

供应量平稳，远期机会大于近期

最新数据显示，中国11月精炼铜产量为53.1万吨，同比增加11.6%，环比增加2.1%；1—11月总产量为549.3万吨，同比增加7.9%。从数据上来看，国内精炼铜产量有一定幅度增长，但整体增长幅度不大，对于国内的供应量来说影响相对有限。而由于临近年底，进入中国传统的备货阶段，少量的供应增加并不会对铜价造成多大影响。

近远期价差也是影响沪铜走势的重要因素之一。从目前的价差结构来看，现货基本处于平水或小幅贴水状态，期货市场处于近低远高的状态，这表明市场更看好远期价格走势。笔者认为，由于经济增长势头有所放缓，现货消费或难有太大的作为，预计沪铜近低远高格局仍会持续，而远期价格的上涨空间或更大，建议投资者优先选择远期合约。

铜价或突破2012年高点

笔者认为，美国“财政悬崖”与经济刺激政策仍然是近期市场关注的焦点，从整体数据来看，欧美经济虽有一些担忧，但不会出现大规模风险，若美联储推出QE4，将给本已处于涨势的铜价增添新的动力，而近低远高的价差结构或预示着远期铜价将有更好的表现。目前内外盘铜价已回至今年年初时的高位平台，反弹势头已经确立，从时间点与价位来看，此轮涨势突破2012年铜价高点的可能性很大。